Doanh số ô tô và xe máy phục hồi hỗ trợ lợi nhuận – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 26/11/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho Tổng CT Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam (Cổ phiếu VEA) khi chúng tôi tiếp tục đánh giá cao cơ hội đầu tư vào thị trường xe máy rộng lớn cũng như tăng trưởng dài hạn của tiêu thụ ô tô tại Việt Nam cùng với mức lợi suất cổ tức cao của công ty.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 11% nhờ (1) mức tăng 5% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-024 của chúng tôi khi doanh số ô tô và xe máy cũng như lợi nhuận của các công ty liên kết ô tô của VEA vượt kỳ vọng trước đây của chúng tôi và (2) cập nhật mô hình định giá của chúng tôi từ giữa năm 2022 đến cuối năm 2022.
- Chúng tôi dự báo doanh số xe du lịch (PC)/xe máy sẽ giảm 13%/14% trong năm 2021, sau đó ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lần lượt đạt 20%/10% trong giai đoạn 2021-2024 so với mức cơ sở thấp khi ngành PC/xe máy phục hồi sau tình trạng gián đoạn nghiêm trọng do dịch COVID-19 trong giai đoạn 2020-2021.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E năm 2022 của VEA đạt 11,1 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 11 lần. Lợi suất cổ tức năm tài chính 2021 của VEA (sẽ được chia vào năm 2022) hấp dẫn ở mức 8,6%.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Nhu cầu xe máy và ô tô tiếp tục suy yếu – đặc biệt nếu tình hình dịch COVID-19 vẫn tiếp diễn; cạnh tranh gay gắt hơn trên thị trường ô tô; những thay đổi đối với chính sách cổ tức của VEA hoặc các công ty liên kết sẽ dẫn đến mức lợi suất cổ tức thấp hơn kỳ vọng.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VEA