Điều chỉnh ước tính trước đây, do thị trường xe máy hậu Covid-19 không phục hồi như kỳ vọng
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 2% ước tính năm 2020 cho VEA, để phản ánh thị trường xe máy phục hồi chậm hơn so với ước tính trước đây của chúng tôi trong Q2. Chỉ riêng trong Q2, Honda Việt Nam đã công bố mức giảm 30% đối với sản lượng tiêu thụ bán lẻ, như vậy không có nhu cầu bị dồn nén như kỳ vọng. Ước tính EPS năm 2020 được điều chỉnh bao gồm lợi nhuận sau thuế của các công ty liên kết giảm so với cùng kỳ (-13,4% YoY) do sản lượng xe máy Honda giảm 10% YoY – phần lớn được phản ánh trong Q2. Để phản ánh lợi nhuận ước tính giảm, chúng tôi cũng điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu xuống còn 45.500 đồng/cp. Yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu là cổ tức hấp dẫn ở mức 5.252 đồng/cp (tương đương tỷ suất cổ tức là 12%) cùng với việc chuyển niêm yết sang sàn HNX hoặc sàn HOSE trong thời gian sắp tới.
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 17/07/2020. Nguồn: AmiBroker
- Không có nhu cầu dồn nén vào cuối Q2 đối với thị trường xe máy: Honda Việt Nam công bố mức giảm 30% đối với sản lượng tiêu thụ trong Q2. Tháng 5 và tháng 6 bắt đầu phục hồi sau khi doanh thu bán lẻ của Honda giảm mạnh -72% YoY trong thời gian giãn cách xã hội vào tháng 4. Tuy nhiên, doanh thu tháng 5 và tháng 6 vẫn giảm lần lượt là -12% YoY và -4% YoY.
- Thị trường xe ô tô giảm 30% YoY trong 6 tháng đầu năm gần sát với ước tính của chúng tôi: Người tiêu dùng đã hoãn việc mua xe ô tô nội địa mới trong tháng 5 và tháng 6 do họ đợi phí trước bạ giảm 50% theo chính sách của Chính phủ (NĐ 70 được áp dụng từ ngày 29/6/2020). Do đó, chúng tôi ước tính sự phục hồi mạnh hơn trong nửa cuối năm.
- Duy trì khuyến nghị Phù hợp thị trường; với giá mục tiêu thấp hơn 6% so với trước đây, giá mục tiêu mới Cổ phiếu VEA là 45.500 đồng/cp.
Nguồn: SSI
Từ khóa: VEA
