Sự kiện: Nhà máy Toyota tạm đóng cửa vào ngày 30/3
Cập nhật cổ phiếu VEA – Các nhà máy tạm dừng hoạt động do ảnh hưởng của đại dịch
Đồ thị cổ phiếu VEA phiên giao dịch ngày 03/04/2020. Nguồn: Amibroker.
Tạm dừng hoạt động sản xuất ô tô
Toyota Việt Nam:
Vào ngày 28/3/2020, các đại lý Toyota tại Hà Nội đã tạm thời đóng cửa tất cả các showroom và trung tâm dịch vụ theo chỉ thị của chính quyền trung ương và Ủy ban Nhân dân thành phố Hà Nội. Do đó, Toyota Việt Nam quyết định điều chỉnh sản xuất để phản ánh tình hình hiện tại.
Theo đó, Toyota Việt Nam (TMV) đã tạm ngừng hoạt động sản xuất tại nhà máy sản xuất ô tô của công ty tại Vĩnh Phúc vào ngày 30/3/2020. Việc nối lại sản xuất sẽ phụ thuộc vào tình hình của đại dịch, nhu cầu thị trường, tình trạng chuỗi cung ứng, hàng tồn kho và quan trọng là các quy định hạn chế của chính phủ. Chúng tôi cũng lưu ý rằng các nhà máy của Toyota tại Thái Lan sẽ đóng cửa trong 10 ngày kể từ ngày 7-10/4/2020.
Ford Việt Nam:
Vào ngày 26/3/2020, Ford Việt Nam đã tạm dừng hoạt động sản xuất ô tô, thời gian tạm dừng hoạt động sẽ phụ thuộc vào sự bùng phát của dịch, hạn chế của chính phủ, hoạt động của nhà cung cấp, nhu cầu của khách hàng và lượng tồn kho tại nhà máy. Tại thời điểm này, dịch vụ khách hàng vẫn hoạt động như bình thường.
Bảng 1 – Lợi nhuận của các công ty liên kết đóng góp vào VEA
Tuy nhiên, theo hướng dẫn mới nhất của chính phủ, hầu hết các showroom và trung tâm dịch vụ của Ford tại các thành phố chính hiện cũng tạm thời đóng cửa. Bên cạnh đó, các nhà máy của Ford ở Ấn Độ, Thái Lan và Nam Phi cũng đã ngừng sản xuất.
Honda Việt Nam:
Chúng tôi được biết Honda Việt Nam cũng đang xem xét tạm việc tạm thời đóng cửa các nhà máy của công ty, mặc dù chưa có quyết định chính thức. Kể từ ngày 28/3/2020, 50% các showroom của Honda Việt Nam của cả xe máy và ô tô, chủ yếu ở các thành phố lớn của Việt Nam, đã tạm thời đóng cửa.
Honda đóng góp lớn nhất vào lợi nhuận của VEA
Với 30% cổ phần nắm giữ, Honda đóng góp lớn nhất vào lợi nhuận của VEA. Trong năm 2019, lợi nhuận của Honda chiếm 83,3% tổng lợi nhuận của các công ty liên kết của VEA. Do đó, tác động của việc đóng cửa các nhà máy (nếu có) và các showroom của Honda Việt Nam sẽ có tác động lớn nhất đến lợi nhuận của VEA so với Toyota và Ford.
TMV đóng góp 13,7% vào lợi nhuận của các công ty liên kết của VEA trong khi đóng góp của Ford là 3% trong năm 2019, thấp hơn đáng kể so với Honda.
Trong bối cảnh hiện nay, chúng tôi đang chờ đợi thêm thông tin công bố từ Honda Việt Nam để đánh giá tác động của dịch COVID-19 đối với lợi nhuận năm 2020.
Chúng tôi duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng và đang xem xét lại dự báo đối với cổ phiếu
Hiện tại chúng tôi đang xem xét lại dự báo năm 2020-2021 để đảm bảo phản ánh tác động của dịch COVID-19 đối với các công ty liên kết của Cổ phiếu VEA, đặc biệt là Honda Việt Nam và Toyota Việt Nam. Chúng tôi hiện đánh giá Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 50.278đ dựa trên phương pháp chiết khấu dòng cổ tức.
Hiện lợi nhuận thuần dự báo năm 2020 là 7.677 tỷ đồng (tăng 5%). EPS năm 2020 là 5.720đ, P/E năm 2020 là 5 lần. Giả định cổ tức tiền mặt năm 2019 là 5.000đ/cp (chính sách cổ tức sẽ được trình ĐHCĐTN sắp tới), tỷ lệ cổ tức/giá ở mức rất hấp dẫn là 17,4%.
Ngày mai 1/4/2020, Tổng giám đốc của VEA hiện tại sẽ nghỉ hưu và chúng tôi chờ đợi thông báo của công ty về người kế nhiệm tiếp theo.
Bảng 2 – Cổ phần của VEA tại các công ty liên kết
Bảng 3 – Công ty liên kết đóng góp vào tổng lợi nhuận của các công ty liên kết trong năm 2019
Nguồn: HSC
