DANH MỤC

Mobile / Zalo: 0912 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu VCI – LNTT Q4 tăng 70%, vượt đáng kể dự báo

Lượt xem: 309 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2024 vào ngày 20/1/2025  

VCI công bố LNTT Q4/2024 đạt 253 tỷ đồng, tăng 70% so với cùng kỳ nhưng giảm 4% so với quý trước. Lợi nhuận tăng mạnh so với cùng kỳ chủ yếu nhờ lợi nhuận nghiệp vụ môi giới (59 tỷ đồng, tăng 5,5 lần so với cùng kỳ) và cho vay ký quỹ (252 tỷ đồng, tăng 35% so với cùng kỳ), trong khi lãi hoạt động tự doanh giảm 22% so với cùng kỳ xuống 155 tỷ đồng.  

Tính chung cả năm 2024, LNTT đạt 1.089 tỷ đồng, tăng trưởng 91% và bằng 111% dự báo cả năm của chúng tôi. 

Lợi nhuận nghiệp vụ môi giới tăng mạnh nhờ thị phần mở rộng  

Doanh thu nghiệp vụ môi giới tăng 25% so với cùng kỳ và tăng 1% so với quý trước trong Q4/2024 đạt 184 tỷ đồng – mặc dù giá trị giao dịch bình quân thị trường giảm 6% so với quý trước xuống 17,6 nghìn tỷ đồng – từ đó nâng thị phần của VCI lên 7% từ 6,8% trong Q3/2024. Chi phí nghiệp vụ môi giới giảm 9% so với cùng kỳ và giảm 26% so với quý trước xuống 125 tỷ đồng, nhiều khả năng nhờ các thương vụ thỏa thuận lớn thực hiện trong quý. 

Từ đó, tỷ lệ phí giữ lại của VCI (phí thuần/phí gộp) tăng lên 32% từ 8% trong Q3/2024 và 6% trong Q4/2023. Lợi nhuận nghiệp vụ môi giới tăng mạnh lên 59 tỷ đồng từ lần lượt 14 tỷ đồng và 9 tỷ đồng trong Q3/2024 và Q4/2023.  

Cơ sở khách hàng doanh nghiệp vững chắc cùng nền vốn được tăng cường giúp thị phần hồi phục và lợi nhuận nghiệp vụ môi giới tăng trưởng đáng kể trong Q4/2024. Thời gian tới, HSC dự báo KQKD của VCI sẽ cải thiện bền vững nhờ thanh khoản hồi phục. 

Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q4/2024, VCI 

 

Đà tăng trưởng mảng cho vay ký quỹ được giữ vững  

Trong Q4/2024, lãi từ cho vay ký quỹ tăng 35% so với cùng kỳ đạt 252 tỷ đồng (tăng 22% so với quý trước) nhờ dư nợ cho vay ký quỹ tăng 40% so với cùng kỳ đạt 11,2 nghìn tỷ đồng, mức cao kỷ lục. Tăng trưởng cho vay ký quỹ của VCI sát với xu hướng ngành, trong đó những CTCK lớn như SSI (Mua vào, giá mục tiêu 29.500đ), HCM (Không khuyến nghị), TCBS (Tư nhân/Chưa niêm yết) và VPS (Tư nhân/Chưa niêm yết) cũng ghi nhận dư nợ cho vay ký quỹ cao kỷ lục. 

Tỷ lệ cho vay ký quỹ/vốn CSH giảm xuống 87% trong Q4/2024 từ 125% trong Q3/2024, nhờ nền vốn cải thiện trong quý, thấp hơn so với bình quân ngành ở mức khoảng 100%.  

Lãi suất cho vay ký quỹ giảm xuống 9,5% trong Q4/2024 từ lần lượt 9,9% và 11,7% trong Q3/2024 và Q4/2023. Từ đó, tỷ lệ NIM mảng cho vay ký quỹ của VCI giảm xuống 2,6% từ 3% trong Q3/2024. 

Thu nhập đầu tư giảm vừa phải  

Lãi hoạt động tự doanh Q4/2024 giảm 23% so với cùng kỳ và giảm 49% so với quý trước xuống 155 tỷ đồng, chủ yếu do lãi thuần bán tài sản tài chính FVTPL giảm 63% so với cùng kỳ xuống 70 tỷ đồng trong bối cảnh diễn biến chỉ số VNIndex kém tích cực trong quý.  

VCI đã xây dựng lại danh mục tài sản tài chính FVTPL tăng lên 846 tỷ đồng, từ 476 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q3/2024 sau khi thực hiện hóa hơn một nửa danh mục trong quý. Danh mục tài sản tài chính FVTPL hiện chủ yếu bao gồm TPDN. 

Danh mục tài sản tài chính AFS tăng 29% so với quý trước và tăng 27% so với cùng kỳ lên 8,4 nghìn tỷ đồng, đóng góp 89 tỷ đồng lợi nhuận, so với 29 tỷ đồng trong Q3/2024. Trong kỳ, VCI đã tăng đáng kể giá trị cổ phiếu vốn hóa lớn – như FPT (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 160.800đ), STB (Mua vào, giá mục tiêu 41.000đ) và KDH (Mua vào, giá mục tiêu 42.000đ) trong danh mục.  

VCI cũng tiếp tục nắm giữ các khoản đầu tư PE dài hạn và có lãi bao gồm CTCP Sữa Quốc tế (IDP, Chưa khuyến nghị) và Tổng công ty Thanh toán Việt Nam (NAPAS; Chưa khuyến nghị).  

Thời gian tới, HSC dự báo lãi hoạt động tự doanh sẽ cải thiện trong 6 tháng đầu năm 2025 nhờ điều kiện thị trường cải thiện và vốn CSH tăng lên. 

HSC giữ nguyên khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn  

KQKD cả năm 2024 của VCI bằng 111% dự báo cả năm của chúng tôi nhờ mảng nghiệp vụ môi giới và hoạt động tự doanh vượt dự báo. Chúng tôi đánh giá tích cực về triển vọng mảng nghiệp vụ môi giới của VCI trong thời gian tới. 

Tuy nhiên, sau khi giá cổ phiếu giảm lần lượt 4% và 8% trong 1 tháng và 3 tháng qua, Cổ phiếu VCI đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 22 lần, cao hơn 1,3 độ lệch chuẩn so với bình quân từ Q4/2020 ở mức 14.8 lần và sát với định giá mục tiêu của chúng tôi.  

HSC giữ nguyên khuyến nghị Nắm giữ, giá mục tiêu 33.800đ và dự báo cho đến khi hoàn thành đánh giá toàn diện hơn. 

Nguồn: HSC 

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý