Sự kiện: Hội nghị Emerging Vietnam 2025 của HSC
VCB đã tham gia hội nghị Emerging Vietnam 2025 của HSC tổ chức vào ngày 18-20/6/2025 với những thông tin chính như sau.
Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 01/07/2025. Nguồn: AmiBroker
Tín dụng tăng trưởng vừa phải kể từ đầu năm
Tăng trưởng tín dụng đạt khoảng 4% so với đầu năm, trong đó tăng trưởng phân khúc bán lẻ tốt hơn so với phân khúc khách hàng doanh nghiệp do Ngân hàng chuyển nhượng một số khoản vay khách hàng doanh nghiệp cho VCBNeo (ngân hàng “0 đồng”) trong Q1/2025. Ngân hàng đặt kế hoạch tăng trưởng cân bằng giữa các phân khúc vào cuối năm, với tăng trưởng 16% ở mỗi phân khúc, đã bao gồm khoảng 50 nghìn tỷ đồng tín dụng được chuyển nhượng cho VCBNeo (tương đương 3,4% tăng trưởng).
Theo khu vực, tăng trưởng phân khúc bán lẻ cân bằng giữa miền Bắc và miền Nam. TGĐ đặt kế hoạch đẩy mạnh cho vay mua nhà trong thời gian tới nhờ thị trường BĐS phục hồi.
Tỷ lệ NIM ổn định nhưng thu nhập phí thấp
VCB kỳ vọng lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay (đang ở mức 5,7%) sẽ không tăng lên cho đến cuối năm. Tỷ lệ NIM được dự báo sẽ duy trì ở mức hiện tại là 2,7% trong năm nay và trở lại mức mục tiêu là 3% trong những năm tới.
Thu nhập phí chịu sức ép do không còn khoản phí bancassurance trả trước sau khi đã được phân bổ toàn bộ vào năm ngoái. Ngân hàng dự báo tăng trưởng tổng phí sẽ âm, tuy nhiên nếu loại trừ khoản phí bancassurance trả trước, tăng trưởng sẽ dương nhờ phí dịch vụ thẻ & phí dịch vụ ngân hàng số. Triển vọng hoa hồng bancassurance ở toàn ngành vẫn kém tích cực.
Chất lượng tài sản vững chắc
VCB cho biết chất lượng tài sản vững chắc với nợ xấu ổn định tính đến hiện tại. Kế hoạch trích lập dự phòng ở mức 3 nghìn tỷ đồng cho năm 2025. Đối với rủi ro thuế quan, chỉ có 10% danh mục cho vay là các khách hàng trong lĩnh vực xuất nhập khẩu, hầu hết đều có tình hình tài chính vững mạnh. VCB hiện đang tập trung chuyển hướng sang khách hàng trong nước và phân khúc bán lẻ. Cho đến nay, Ngân hàng chưa nhận thấy tác động đáng kể từ luật thuế mới cho các doanh nghiệp nhỏ và hộ kinh doanh.
Những chia sẻ khác
Chi phí hoạt động: Hệ số CIR dự báo ở mức 31-32%, thấp hơn mục tiêu 35% của NHNN. Chi tiêu CNTT hàng năm ước tính ở mức 500-1.000 tỷ đồng.
Tiền gửi từ phân khúc bán lẻ vẫn ổn định và không chịu sức ép từ các sản phẩm tự động sinh lời do các NHTM khác cung cấp. Khách hàng vẫn coi trọng sự an toàn hơn các tính năng khác.
Tiềm năng kinh doanh vàng (nếu được NHNN chấp thuận) nhiều khả năng sẽ không tác động đáng kể tới lợi nhuận thuần.
Áp dụng chuẩn mực Basel III: Có thể mất 5-10 năm để áp dụng hoàn toàn trên toàn ngành. Đối với VCB, hệ số CAR gần như không thay đổi mức hiện tại là khoảng 12% dựa trên kết quả tính toán nội bộ của VCB.
Tác động của các khoản vay cơ sở hạ tầng lên hệ số CAR: Tài sản có trọng số rủi ro sẽ tăng lên nhưng tác động lên hệ số CAR là không đáng kể.
Thương vụ chào bán riêng lẻ dự kiến sẽ hoàn thành trong năm nay (hoặc năm sau), có thể triển khai theo từng đợt.
Kế hoạch LNTT năm 2025 và hệ số ROE dài hạn: Kế hoạch tăng trưởng LNTT cho năm 2025 vẫn giữ nguyên ở mức 3,5% và Ngân hàng tự tin sẽ hoàn thành kế hoạch này. Kế hoạch cho hệ số ROE dài hạn ở mức khoảng 18-20%.
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 66.300đ
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 66.300đ cho VCB. Cổ phiếu VCB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm thấp kỷ lục là 1,82 lần, thấp hơn 2,05 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ ở mức 2,62 lần, mức định giá hấp dẫn. Tuy nhiên, cổ phiếu hiện không có nhiều động lực trong ngắn hạn để được định giá lại ở mặt bằng mới.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
