DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VCB – Kế hoạch năm 2021 thận trọng

Lượt xem: 334 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố thông tin về KQKD năm 2020 và kế hoạch năm 2021 vào ngày 11/1.

VCB đã công bố thông tin về KQKD năm 2020. LNTT hợp nhất đạt 23.068 tỷ đồng (giảm 0,2%), sát với ước tính của chúng tôi là 22.962 tỷ đồng (bằng năm ngoái), nguyên nhân do: (1) thu nhập từ lãi giảm 3.700 tỷ đồng (do VCB dành nguồn lực để hỗ trợ khách hàng chịu ảnh hưởng của dịch Covid-19) và (2) Ngân hàng chủ động tích cực trích lập dự phòng nhằm nâng cao chất lượng tài sản. Hiện Ngân hàng chưa công bố BCTC đầy đủ.Cổ phiếu VCB

Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 13/01/2021. Nguồn: AmiBroker

Tăng trưởng cho vay khách hàng bền vững

Cho vay khách hàng tăng trưởng 13,95% so với mức tăng 6,7% vào cuối Q3/2020; gần bằng hạn mức tăng trưởng tín dụng được giao là 14%. Động lực tăng trưởng cho vay khách hàng tiếp tục là khối khách hàng cá nhân với cho vay khách hàng cá nhân tăng trưởng 20,4%. Trong khi đó tiền gửi khách hàng tăng trưởng 11% (đến cuối Q3/2020 mới chỉ tăng 5,7%). Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn huy động và điều này nằm trong chiến lược nâng cao hệ số LDR trong trung hạn của VCB nhằm cải thiện tỷ lệ NIM.

Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng trưởng 63% với mảng bancassurance đóng góp 1.873 tỷ đồng (bao gồm phí hoa hồng và một phần phí trả trước). Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối tăng trưởng 16%. Trong khi đó thu nhập từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng đạt 2.418 tỷ đồng, giảm 24%.

VCB vẫn là ngân hàng bền vững nhất trong ngành

Chúng tôi cho rằng VCB tiếp tục là ngân hàng bền vững nhất trong ngành với tỷ lệ nợ xấu là 0,61%; giảm từ 1% tại thời điểm cuối Q3/2020 và 0,78% tại thời điểm cuối năm 2019. Hệ số LLR đạt 377%, tăng từ 182% tại thời điểm cuối năm 2019; là mức cao kỷ lục của VCB và cũng là mức cao nhất trong ngành ngân hàng. Tỷ lệ nợ xấu giảm cộng với hệ số LLR tăng mạnh cho thấy VCB đã rất tích cực xóa nợ xấu và ghi nhận chi phí dự phòng tăng mạnh trong Q4/2020. Các khoản vay được tái cấu trúc tại thời điểm cuối năm 2020 là 5.156 tỷ đồng; bằng 0,62% tổng dư nợ của VCB.

Bảng 1: Các chỉ số tài chính và tóm tắt KQKD của Ngân hàng mẹ VCB Cổ phiếu VCB

Lợi nhuận đi ngang so với năm trước đã khiến hệ số ROA và ROE lần lượt giảm còn 1,42% và 20,48% từ 1,6% và 25,9% tại thời điểm cuối năm 2019. Tuy nhiên, tỷ suất sinh lời của VCB vẫn cao hơn của bình quân ngành và của các NHTM có vốn nhà nước khác.

Kế hoạch kinh doanh năm 2021 thận trọng

Cổ phiếu VCB đề ra kế hoạch kinh doanh tương đối thận trọng cho năm 2021 với kế hoạch LNTT tăng trưởng 12%; tín dụng tăng trưởng 12%, huy động tăng trưởng 8%, tổng tài sản tăng trưởng 6% và tỷ lệ NIM đạt 3,1%. VCB đặt mục tiêu tỷ lệ nợ xấu dưới 1%.

Tăng trưởng tín dụng tiếp tục cao hơn tăng trưởng huy động cho thấy VCB tiếp tục nâng cao hệ số LDR trong năm 2021 để cải thiện tỷ lệ NIM. Kế hoạch tăng trưởng LNTT và tín dụng (12%) thấp hơn một chút so với dự báo hiện tại của chúng tôi lần lượt là 16,5% và 15%. Chúng tôi cho rằng kế hoạch của VCB cho năm 2021 là có phần thận trọng.

Duy trì khuyến nghị Nắm giữ, giá mục tiêu và dự báo

Hiện P/B dự phóng năm 2021 là 3,25 lần với LNTT dự báo tăng trưởng 16,5%. Kể từ Báo cáo doanh nghiệp gần nhất phát hành vào ngày 16/12/2020 (bằng tiếng Anh), giá cổ phiếu VCB chỉ tăng 4,6%, thấp hơn mức tăng bình quân 14,5% của cổ phiếu ngành ngân hàng. Điều này một phần là do lợi nhuận của VCB tăng trưởng khiêm tốn và mặt bằng định giá cổ phiếu cao. Tuy không thể phủ nhận rằng VCB có nền tảng căn bản vượt trội nhưng chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu hiện đang sát giá trị. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ, giá mục tiêu 107.500đ (tiềm năng tăng giá 1,8%) và dự báo của mình. Chúng tôi thấy trong ngành có nhiều cổ phiếu có giá trị đầu tư tốt hơn.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý