Giữ nguyên dự báo tăng trưởng lợi nhuận 28% trong năm 2022
Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 23/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ nguyên dự báo cho Cổ phiếu VCB với tăng trưởng lợi nhuận khoảng 28% trong năm 2022 và ROE tiếp tục cải thiện lên trên 20%. Nhờ vào: Dư nợ cho vay của VCB tăng trưởng mạnh mẽ (19,4% YoY I 14,6% YTD). Điều này cùng với tỷ lệ CASA cao hơn (35,4%) đã hỗ trợ NIM ổn định ở mức 3,4% trong 1H22 do lãi suất huy động tăng. Tỷ lệ nợ xấu tiếp tục giảm xuống 0,61% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLC) tăng lên mức cao lịch sử 506% vào cuối quý 2/2012 do VCB đã trích lập dự phòng quá nhiều. Đây là tỷ lệ LLC tốt nhất trong lịch sử của VCB và trong số tất cả các ngân hàng của Việt Nam. Ngay cả khi chúng tôi bao gồm tất cả các khoản vay Nhóm 2 (tức là khoản nợ chú ý đặc biệt) vào số dư nợ xấu, tỷ lệ bao phủ nợ xấu cũng đạt mức cao là 270%. VCB đã trích lập dự phòng quá mức, do đó, có nhiều cơ hội để công ty quản lý mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong Q3 bằng cách nới lỏng các khoản dự phòng VCB cũng đã đồng ý tham gia tái cơ cấu một ngân hàng yếu kém để đổi lấy ưu đãi từ NHNN, bao gồm hạn mức tăng trưởng tín dụng hàng năm cao hơn liên quan đến hệ số CAR. Do đó, theo quan điểm của chúng tôi các chất xúc tác trên sẽ tạo ra dư địa cho VCB để duy trì lợi nhuận và khả năng sinh lời cao trong 2-3 năm tới.
- Định giá VCB: VCB vẫn giao dịch ở mức định giá rất hợp lý (P/BV 2,8 lần FY22E, gần 1SD dưới mức trung bình 5 năm) đối với một ngân hàng có vị thế đại diện với ROE vững chắc (trung bình 19,5% năm 2022 – 2024). Tuy nhiên, nếu nhìn vào các ngân hàng đại diện ngành ở các quốc gia trong khu vực như BCA của Indonesia và HDFC của Ấn Độ, thường giao dịch ở mức P/BV 4-5 lần, chúng tôi kỳ vọng định giá của VCB sẽ nâng tầm lên mức 4x P/B năm 2022 ( hoặc cao hơn mức trung bình 2SD), nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn và sự quay trở lại của dòng tiền nước ngoài (thông qua các quỹ ETF) vào thị trường chứng khoán Việt Nam
Nguồn: MBKE
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VCB
