Điều chỉnh giảm LNST năm 2022 do dự báo trích lập dự phòng cao hơn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 26/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu đối với ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Cổ phiếu VCB) 7,4% xuống 103.300 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi do dự báo tổng LNST giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi giảm 0,4% và chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%, được bù đắp một phần bởi P/B mục tiêu tăng từ 3,37 lần lên 3,46 lần do dời giả định của chúng tôi đối với kế hoạch phát hành riêng lẻ của ngân hàng đến năm 2023.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 5,3% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống 29,2 nghìn tỷ đồng (+33,1% YoY) do (1) thu nhập phí ròng (NFI) giảm 9,0% (bao gồm hoạt động kinh doanh ngoại hối) và (2) chi phí dự phòng tăng 26,0%, một phần được bù đắp bởi thu nhập từ lãi (NII) tăng 1,4% sau khi tăng 1 điểm % trong giả định tăng trưởng cho vay của chúng tôi lên 18%.
- Chúng tôi dời thời gian giả định cho đợt phát hành dự kiến 307,6 triệu cổ phiếu thông qua phát hành riêng lẻ/ra công chúng sẽ diễn ra vào cuối năm 2023 so với giả định trước đó của chúng tôi là vào tháng 10/2022; tuy nhiên, chúng tôi duy trì giả định định giá 100.000 đồng/cổ phiếu.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: (1) Việc tăng vốn không thành công; (2) rủi ro giảm tiền gửi USD, chủ yếu từ các doanh nghiệp lớn vốn không trả lãi và được cho là ít ổn định hơn CASA bán lẻ; (3) rủi ro phát sinh từ việc tham gia phục hồi tổ chức tín dụng gặp khó khăn.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VCB
