DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu TPB – Thương vụ banca với Sunlife củng cố triển vọng tươi sáng của ngân hàng

Lượt xem: 134 - Ngày:
Chia sẻ

Thương vụ banca với Sunlife củng cố triển vọng tươi sáng của ngân hàng – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu TPB phiên giao dịch ngày 03/12/2019. Nguồn: AmiBroker

  • Chúng tôi tăng giá mục tiêu 2,0% lên 27.600 đồng/cổ phiếu, đồng thời nâng khuyến nghị cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (Cổ phiếu TPB) từ KHẢ QUAN lên MUA, nhờ tác động của việc gia hạn định giá đến cuối năm 2020 bù đắp cho mức giảm trung bình 2,6% của dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2019F-2020F.
  • Chúng tôi giảm dự phóng lợi nhuận giai đoạn 2019-2020 chủ yếu do tăng giả định cho chi phí dự phòng trung bình 50% cho hai năm. Chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng cho vay mua xe ô tô nhanh chóng, tính theo cả số lượng và quy mô khoản vay trong 3-4 năm qua là nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng nợ xấu của TPB gia tăng đáng kể trong 4 quý qua, do đó, chúng tôi tăng dự báo tỷ lệ nợ xấu trong năm 2019F và 2020F lên 20 điểm cơ bản đạt 1,48%/năm từ mức cập nhật trước, từ đó tăng thêm dự phóng cho chi phí dự phòng.
  • Chúng tôi kỳ vọng NIM năm 2019F và 2020F lần lượt tăng 47 điểm cơ bản và 5 điểm cơ bản trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng đạt 21% và 17%, cũng như tổng cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) và cho vay bán lẻ năm 2019 và 2020 lần lượt tăng 25% và 17%.
  • TPB đã ký hợp đồng phân phối độc quyền bancassurance có thời hạn 15 năm với Sunlife Việt Nam ngày 26/11/2019. TPB vẫn chưa công bố mức phí trả trước chính thức mà ngân hàng nhận được. Do đó, chúng tôi không ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường này trong dự báo của chúng tôi. * ROE và ROA năm 2020F của chúng tôi lần lượt là 22,1% và 1,9% so với trung vị ngành là 16,9% và 1,7%. Do đó, chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của TPB là hấp dẫn tại P/B năm 2020F là 1,1 lần.
  • Rủi ro: (1) TPB cần tăng vốn nhằm củng cố tăng trưởng cho vay trong tương lai, dẫn đến rủi ro pha loãng, (2) rủi ro thanh khoản đến từ quy mô tập trung lớn vốn huy động từ liên ngân hàng và (3) khủng hoảng ngành ngân hàng đến từ các yếu tố vĩ mô sẽ có thể ảnh hưởng tới chi phí tín dụng.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý