Cập nhật cổ phiếu TPB – Thâu tóm khách hàng cho vay bán lẻ hỗ trợ NIM

Thâu tóm khách hàng, cho vay bán lẻ hỗ trợ NIM – Cập nhật 

Đồ thị cổ phiếu TPB phiên giao dịch ngày 26/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 1,0% xuống còn 38.800 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Tiên Phong (Cổ phiếu TPB) .
• Giá mục thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) giảm P/B mục tiêu từ 1,6 lần xuống 1,55 lần và (2) tăng chi phí vốn CSH trong dự báo của chúng tôi từ 12,5% lên 13,0%, được bù đắp một phần bởi tổng mức tăng 3,1% trong dự báo LNST giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST năm 2022 xuống 2,3% so với dự báo trước đó do (1) thu nhập từ lãi (NII) giảm 2,1%, (2) chi phí HĐKD (OPEX) dự phóng tăng 4,2% và (3) chi phí dự phòng tăng 10,5%. Các yếu tố này được bù đắp một phần bởi (1) thu nhập từ đầu tư chứng khoán tăng 69,2% và (2) thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm cả ngoại hối) tăng 8,0% do hoạt động dịch vụ giao dịch quốc tế của nhóm khách hàng SME tích cực khi tăng 30-40% YoY trong 6 tháng đầu năm 2022.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng 3,1% tổng dự báo LNST giai đoạn 2022-2026F do (1) tổng NFI (bao gồm cả giao dịch ngoại hối) tăng 11,4% do dự báo dịch vụ thanh toán tích cực hơn của chúng tôi và (2) dự phòng rủi ro cho vay giảm 4,8%, một phần bị ảnh hưởng bởi mức tăng tổng cộng 1,0% trong OPEX.
• Rủi ro: TPB gặp khó khăn để (1) phát triển CASA ổn định từ khách hàng bán lẻ; (2) không đạt được hạn mức tăng trưởng tín dụng cao; (3) hoàn nhập dự phòng thấp hơn dự kiến cho các khoản cho vay tái cơ cấu; (4) nợ xấu cao hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.