NIM 2020 dự báo sẽ giảm tốc do dịch COVID-19 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TPB phiên giao dịch ngày 29/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu 2,1% còn 24.500 đồng/CP và giữ khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho Ngân hàng TMCP Tiên Phong (Cổ phiếu TPB) do mức giảm 4,5% trong dự báo lợi nhuận 2020-2024, cùng với điều chỉnh tăng 1 điểm % cho giả định chi phí vốn của chúng tôi. Chúng tôi cũng cập nhật mô hình định giá đến giữa 2021.
- Mức giảm trong dự phóng lợi nhuận của chúng tôi chủ yếu do dự báo chi phí dự phóng cao hơn trung bình 43,4% trong giai đoạn 2020-2024. Mức giảm này sẽ được giảm trừ một phần nhờ mức giảm trung bình 13,2% trong giả định của chúng tôi về chi phí HĐKD.
- Chúng tôi dự phóng NIM sẽ giảm 10 điểm cơ bản trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng 15%. Trong khi đó, chúng tôi duy trì tỷ lệ nợ xấu dự phóng 2020 tăng 72 điểm cơ bản đạt 2,2% do tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đến chất lượng tài sản.
- TPB đã ký kết hợp đồng bancasurrance độc quyền với Sunlife Vietnam ngày 26/11/2019. Ngân hàng đã nhận được 2 đợt phí tiếp cận đầu tiên đạt tổng cộng 56 triệu USD trong số 80 triệu USD trong quý 4/2019 và quý 1/2020. Chúng tôi kỳ vọng TPB sẽ nhận được 20 triệu USD còn lại trong năm 2020.
- ROE và ROA dự phóng 2020 của chúng tôi đạt lần lượt 22,5% và 2,0% so với trung vị các ngân hàng là 18,7% và 1,7%. Do đó, chúng tôi định giá hiện tại của TPB là hấp dẫn với P/B 2020 đạt 1,0 lần.
- Rủi ro: (1) tăng vốn là cần thiết để duy trì tăng trưởng cho vay trong tương lai, dẫn đến rủi ro pha loãng; (2) các diễn biến tiêu cực của ngành ngân hàng ảnh hưởng chi phí tín dụng.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TPB
