Lợi nhuận phục hồi trong năm 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 19/02/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (Cổ phiếu TLG) trong khi giảm giá mục tiêu 2% còn 48.000 đồng/cổ phiếu chủ yếu do điều chỉnh giảm 11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021, vốn được bù đắp một phần bởi số dư tiền mặt ròng cao hơn vào cuối năm 2020. Giá cổ phiếu của TLG đã tăng 13% trong 3 tháng qua.
- TLG báo cáo KQKD năm 2020 tốt hơn kỳ vọng với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 240 tỷ đồng (- 31% YoY). Tuy nhiên, việc đóng cửa trường học gần đây ở một số tỉnh thành do dịch COVID-19 tái bùng phát trong cộng đồng đã thúc đẩy chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 của chúng tôi.
- Chúng tôi giảm 11% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 còn 316 tỷ đồng (+32% YoY) khi giảm dự báo doanh thu năm 2021 thêm 9% (3,2 nghìn tỷ đồng; + 20% YoY) và giảm giả định biên lợi nhuận gộp do giá nhựa tăng mạnh vào cuối năm 2020 và đầu năm 2021.
- Chúng tôi giữ quan điểm cho rằng TLG sẽ phục hồi vào năm 2021 – đặc biệt là khi chúng tôi kỳ vọng tác động của việc dịch COVID-19 tái bùng phát ở Việt Nam vào đầu năm 2021 sẽ ít nghiêm trọng hơn so với nửa đầu năm 2020.
- Các lợi thế cạnh tranh của TLG (cụ thể, danh mục sản phẩm đa dạng, mạng lưới phân phối rộng khắp và hoạt động R&D sản phẩm mới liên tục) sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng dài hạn của TLG, theo quan điểm của chúng tôi.
- Chúng tôi cho rằng định giá của TLG vẫn hấp dẫn tại P/E năm 2021 là 10,9 lần so với mức trung bình 12 tháng của trung vị P/E trượt của các công ty cùng ngành trên toàn cầu là 14,5 lần, khi chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS năm 2021 của TLG là 32% YoY.
- Rủi ro: Biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do giá dầu và nhựa đầu vào tăng mạnh; việc đóng cửa trường học kéo dài do dịch COVID-19.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TLG
