Cập nhật cổ phiếu TLG – Doanh số phục hồi biên lợi nhuận ổn định

Doanh số phục hồi, biên lợi nhuận ổn định sẽ thúc đẩy lợi nhuận năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 23/11/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị của CTCP Tập đoàn Thiên Long (Cổ phiếu TLG) từ MUA xuống KHẢ QUAN vào mặc dù giữ nguyên giá mục tiêu không đổi ở mức 47.000 đồng/cổ phiếu do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 13% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu không thay đổi của chúng tôi chủ yếu do tác động của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến cuối năm 2022 bù đắp bởi mức giảm 5% trong dự báo tổng LNST giai đoạn 2021-2025 của chúng tôi.
• TLG báo cáo KQKD khiêm tốn trong quý 3/2021 với LNST sau lợi ích CĐTS đạt 4 tỷ đồng (-97% YoY) do đóng cửa trường học kéo dài trong bối cảnh làn sóng dịch COVID-19 thứ tư tại Việt Nam. Tuy nhiên, KQKD tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm 2021 đã giúp LNST sau lợi ích CĐTS 9 tháng đầu năm 2021 ghi nhận mức tăng trưởng 23% YoY (180 tỷ đồng).
• Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 giảm 17% xuống 211 tỷ đồng (-8% YoY) chủ yếu là do 1) dự báo doanh thu thấp hơn do tác động của đợt dịch COVID-19 thứ tư lên doanh thu của TLG nghiêm trọng hơn so với dự báo trước đó và 2) dự báo chi phí bán hàng & hành chính trong doanh thu cao hơn.
• Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 sẽ đạt 332 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng mạnh 46% so với mức thấp của năm 2021 do chúng tôi kỳ vọng doanh thu sẽ phục hồi mạnh mẽ trong tất cả các phân khúc sản phẩm của TLG và biên lợi nhuận duy trì trong bối cảnh giá nhựa nguyên liệu đầu vào cao.
• Chúng tôi tin rằng định giá của TLG vẫn hấp dẫn với mức P/E 2022 là 11,7 lần so với mức P/E trượt trung bình 12 tháng của các công ty cùng ngành là 14,5 lần dựa theo dự báo của chúng tôi cho tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS 28% trong giai đoạn 2021-2024.
• Rủi ro: Biên lợi nhuận thấp hơn dự kiến do chi phí nhựa cao; đóng cửa trường học kéo dài.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.