Tăng trưởng sản lượng thấp hơn trong năm 2020, triển vọng dài hạn duy trì – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TDM phiên giao dịch ngày 07/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho CTCP Nước Thủ Dầu Một (Cổ phiếu TDM) thêm 5% còn 28.500 đồng/CP khi chúng tôi giảm trung bình 5% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2020-2022 do dự báo sản lượng nước thương phẩm thấp hơn chủ yếu đến từ lo ngại về tác động của tình trạng dịch COVID-19 bùng phát trở lại. Chúng tôi cũng hạ khuyến từ MUA còn KHẢ QUAN. Tuy nhiên, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận giai đoạn 2023-2024. Tính từ cuối quý 1/2020, giá cổ phiếu của TDM đã tăng khoảng 20%.
- Chúng tôi kỳ vọng TDM sẽ ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ trong 2 năm tiếp theo, dẫn dắt bởi kinh tế bình ổn, hiệu suất hoạt động cải thiện của các nhà máy nước mới và đóng góp thu nhập từ cổ tức gia tăng từ công ty liên kết BWE (TDM sở hữu 38,5% cổ phần). Chúng tôi dự phóng tỷ lệ cổ tức/cổ phiếu của TDM tăng 50% từ 1.000 đồng trong năm 2019 lên 1.500 đồng trong năm 2024.
- Định giá của TDM tỏ ra hấp dẫn với P/E và EV/EBITDA hợp nhất dự phóng năm 2021 của chúng tôi lần lượt là 6,8 lần và 6,7 lần. Các giá trị này lần lượt thấp hơn 30% và 34% so với trung vị 4 năm P/E (9,7 lần) và EV/EBITDA (10,1 lần) của các công ty cùng ngành trong khu vực.
- Rủi ro: hiệu suất hoạt động thấp của lượng công suất mới; rủi ro pha loãng từ mở rộng công suất.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TDM