Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh trong năm 2018. TDM (Cổ phiếu TDM) ghi nhận kết quả kinh doanh hết sức ấn tượng trong năm 2018 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 286 tỷ đồng (+45,2% yoy) và 190 tỷ đồng (+150,4% yoy).
Đồ thị cổ phiếu TDM phiên giao dịch ngày 20/03/2019. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2019. Năm 2019, TDM đặt kế hoạch một số chỉ tiêu hoạt động sản xuất kinh doanh chính như sau: (1) doanh thu đạt tối thiểu 419 tỷ đồng, trong đó doanh thu từ kinh doanh nước là 364 tỷ đồng (+30,6% yoy); (2) Lợi nhuận trước thuế là 229 tỷ đồng (+16,1% yoy). (3) Sản lượng nước sản bán ra là 60 triệu m3 (+21.8% yoy).
Cổ tức. Tỷ lệ cổ tức cho năm 2018 là 9% và kế hoạch tỷ lệ cổ tức năm 2019 là 9%.
Phát hành tăng vốn điều lệ lên xấp xỉ 1000 tỷ đồng. Để có nguồn vốn cho việc mở rộng, TDM sẽ phát hành thêm 14,5 triệu cổ phiếu, trong đó phát hành riêng lẻ 5 triệu cổ phiếu và đấu giá công khai 9,5 triệu cổ phiếu. Thời gian thực hiện dự kiến trong Tháng 4/2019.
Mua thêm tối đa 5% BWE trong năm 2019. Ban lãnh đạo TDM dự kiến sẽ mua thêm tối đa 5% vốn điều lệ của BWE trong năm 2019.
Nhà máy mới dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 4/2020. TDM sẽ tiếp tục đầu tư dự án Mở rộng nhà máy nước Dĩ An tăng thêm 100,000 m3/ngày đêm như kế hoạch đề ra. Dự kiến dự án sẽ được khởi công vào tháng 4/2019 và hoàn thành vào tháng 4/2020. Nguồn vốn đầu tư cho dự án dự kiến là 364,8 tỷ đồng.
Quan điểm đầu tư.
BVSC sử dụng hai phương pháp định giá là FCFF để xác định mức giá nội tại cổ phiếu và phương pháp so sánh P/E để xác định mức giá mục tiêu ngắn hạn. Mức định giá theo phương pháp FCFF là 44.800 VND/CP và mức giá theo phương pháp P/E là 34.700 VND/CP (lưu ý: định giá P/E được tính theo EPS dựa trên kết quả hợp nhất giả định BWE như trình bày trang 5 của báo cáo này).
CTCP Nước Thủ Dầu Một là doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng nhanh và hiệu quả hoạt động ở mức cao. Công ty có thể tiếp tục tăng trưởng nhanh trong vài năm tới nhờ đầu tư thêm nhà máy mới cũng như nhu cầu nước sạch tăng ở Bình Dương. Cùng với đó, mức giá hiện tại của TDM đang thấp hơn mức giá mục tiêu. Vì vậy, BVSC tiếp tục duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với cổ phiếu TDM với mức giá mục tiêu trong một năm là 34.700 VND/CP (tiềm năng tăng giá 23,9% so với mức giá đóng cửa ngày 15/3/2019 là 28.000 VND/CP).
Nguồn: BVSC