Hướng đến tăng trưởng sản lượng, thu nhập cổ tức – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TDM phiên giao dịch ngày 17/02/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) khi chúng tôi tin rằng TDM sẽ ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ trong 3 năm tới, được dẫn dắt bởi nhu cầu nước mạnh mẽ tại tỉnh Bình Dương (vốn nằm trong top 3 tỉnh thành thu hút vốn FDI cao nhất Việt Nam).
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 2% giá mục tiêu còn 30.900 đồng/CP khi chúng tôi điều chỉnh giảm 9% dự báo LNST trong giai đoạn 2021/2022, chủ yếu được do giả định tăng trưởng sản lượng thấp hơn. Dự báo LNST của chúng tôi giai đoạn 2023/2024 duy trì không đổi.
- Chúng tôi kỳ vọng LNST 2021 sẽ tăng 58% YoY từ mức cơ sở thấp trong năm 2020 do tác động tiêu cực từ dịch COVID-19 cũng như không ghi nhận thu nhập cổ tức từ công ty liên kết BWE.
- Định giá của Cổ phiếu TDM tỏ ra hấp dẫn với ước tính của chúng tôi cho P/E hợp nhất và EV/EBITDA 2021 đạt lần lượt 7,6 lần và 7,9 lần. Các tỷ lệ này thấp hơn lần lượt 45% và 15% trung vị 4 năm các công ty cùng ngành với P/E và EV/EBITDA lần lượt là 14 lần và 9,2 lần.
- Chúng tôi nâng dự phóng DPS (cổ tức/cổ phiếu) năm 2020 từ 1.100 đồng/CP lên 1.200 đồng/CP (dựa theo nghị quyết mới nhất của HĐQT của TDM) và dự phóng DPS đạt 1.200/1.300/1.400 đồng cho các năm 2021/2022/2023.
- Rủi ro: Hiệu suất hoạt động thấp hơn của công suất mới; rủi ro pha loãn từ mở rộng công suất.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TDM
