DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu TCM – Lợi nhuận quý 4/2018 và năm 2019 bị ảnh hưởng bởi khoản dự phòng cho Sears

Lượt xem: 150 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Đầu tư Thương mại Thành Công (Cổ phiếu TCM) với tổng mức sinh lời 5,7%, dù nâng giá mục tiêu thêm 16,8% khi giá cổ phiếu của TCM đã tăng 13,0% trong 3 tháng qua.

Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 05/12/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 05/12/2018. Nguồn: AmiBroker

Giá mục tiêu điều chỉnh của chúng tôi phản ánh mức tăng của tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận sau thuế dự phóng giai đoạn 2017-2023 lên 9,5% từ 8,5% nhằm ghi nhận tăng trưởng doanh thu và biên LN cao hơn dự kiến trong 9 tháng 2018, cũng như tác động tích cực từ cập nhật mô hình định giá Chiết khấu Dòng tiền (DCF) và gia tăng tỷ trọng phương pháp định giá DCF lên 100% từ 80%. Diễn biến này phần nào bị ảnh hưởng bởi giả định số ngày phải thu của TCM sẽ tăng lên khi TCM vẫn tiếp tục duy trì quan hệ hợp tác với Sears, đối tác từ Mỹ đã nộp hồ sơ xin phá sản trong tháng 10/2018.

Chúng tôi dự báo CAGR doanh thu và LNST dự phóng 2017-2023 đạt lần lượt 6,0% và 5,8%, chủ yếu đến từ tăng trưởng doanh số tiếp tục từ các thị trường hiện hữu và tăng biên LN. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi hiện đang giả định sẽ thận trọng ghi nhận dự phòng 91 tỷ đồng, toàn bộ khoản phải thu từ Sears, trong quý 4/2018 và năm 2019.

Lợi thế cạnh tranh của TCM đến từ chuỗi giá trị tích hợp từ kéo xơ đến sản xuất sản phẩm may mặc, cũng như mối quan hệ với E-Land Group, một tập đoàn bán lẻ hàng may mặc có trụ sở tại Hàn Quốc và cũng là cổ đông lớn nhất và khách hàng lớn nhất của TCM (chiếm khoảng 50% doanh thu của TCM).

Yếu tố hỗ trợ: Tiếp tục sinh lời từ hoạt động hợp nhất theo chiều dọc, thâm nhập thành công vào thị trường xuất khẩu mới, phát triển thành công dự án BĐS và thu hồi nợ xấu từ Sears.

Rủi ro: Cải thiện năng suất lao động chậm hơn dự kiến; nhu cầu thấp hơn từ các thị trường xuất khẩu của TCM.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác