Ở mức giá hiện tại là 22.250 đồng/ cổ phiếu, Cổ phiếu TCM đang giao dịch P/E 2019 ở mức 7,4x. Chúng tôi sẽ cung cấp phần tích chi tiết một khi BCTC chính thức được công bố.
Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 15/01/2019. Nguồn: AmiBroker
Tổng quát năm 2018: TCM gần đây đã công bố kết quả sơ bộ năm 2018, trong đó doanh thu được ghi nhận là 3,6 nghìn tỷ đồng (+12,9% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 223 tỷ đồng (+16% YoY). Kết quả sơ bộ này báo hiệu công ty đã đạt 110% kế hoạch doanh thu thuần và 114% kế hoạch lợi nhuận ròng cho cả năm, điều này cũng vượt ước tính của chúng tôi. Số liệu có khả năng được điều chỉnh sau kiểm toán cuối năm. Biên lợi nhuận gộp cả năm được ước tính ở mức 17,2% (2017: 15,7%). Mảng dệt may chiếm hơn 75% tổng doanh thu, đạt tăng trưởng doanh thu mạnh nhất ở mức 11% YoY.
Liên quan đến các khoản phải thu từ Tập đoàn Sears Holding đã nộp đơn phá sản vào tháng 11 năm trước, công ty đã trích lập dự phòng là 28 tỷ đồng, thấp hơn so với ước tính cho tổng dự phòng của chúng tôi là 95 tỷ đồng. TCM đã chỉ định một luật sư hỗ trợ cho trường hợp này và quyết định cuối cùng được dự báo sẽ được công bố vào tháng 3/2019. Cho đến lúc đó, công ty sẽ tiếp tục trích lập dự phòng hàng tháng cho các khoản phải thu. TCM cũng đang tích cực tìm kiếm những khách hàng mới để bù đắp khoản lỗ từ Sears. Trong khi đó, TCM đang nỗ lực tăng sản lượng ứng với mỗi đơn hàng cho các khách hàng hiện tại, đặc biệt là E-land.
Kế hoạch năm 2019: trong năm 2019, TCM đưa ra kế hoạch sẽ đạt doanh thu cốt lõi là 3,6 tỷ đồng (tương đương YoY) và lợi nhuận ròng đạt 192 tỷ đồng (-14% YoY). Chúng tôi cho rằng đây là mức mục tiêu thấp được dựa trên tình huống xấu nhất mà TCM sẽ phải xóa toàn bộ nợ trong các khoản phải thu từ Sears. Dựa trên kế hoạch của công ty, EPS năm 2019 được ước tính là 2.990 đồng (2018: 3.473 đồng).
Định giá: Ở mức giá hiện tại là 22.250 đồng/ cổ phiếu, TCM đang giao dịch P/E 2019 ở mức 7,4x. Chúng tôi sẽ cung cấp phần tích chi tiết một khi BCTC chính thức được công bố.
Nguồn: SSI