DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu TCM – Biên lợi nhuận giảm, ảnh hưởng đến triển vọng lợi nhuận

Lượt xem: 574 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (Cổ phiếu TCM) và điều chỉnh giảm giá mục tiêu 16,7% xuống 24.000VND/cổ phiếu, tổng mức sinh lời tương ứng là 6,9%.

Đồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 30/08/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu TCM phiên giao dịch ngày 30/08/2019. Nguồn: AmiBroker

Nguyên nhân khiến chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu là việc điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không tính thu nhập và chi phí bất thường) trong các năm 2019, 2020, 2021 lần lượt 16%, 10% và 9,2% chủ yếu do giả định biên lợi nhuận gộp các năm nói trên giảm lần lượt 1,4/1,0/1,0 điểm %.

Giả định biên lợi nhuận gộp 2019-2023 hiện nằm trong khoảng 16,5%-17,7% thay vì 17,9%- 18,4% như trước đây, chủ yếu do năng suất nói chung cải thiện chậm hơn so với dự báo và biên lợi nhuận mảng sợi giảm. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng TCM sẽ siết chặt điều khoản thanh toán với các khách hàng lớn để giảm rủi ro thanh toán. Điều này được dự báo sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và tăng trưởng doanh thu.

Đối với năm 2019, chúng tôi dự báo doanh thu sẽ tăng 8,1% lên 4 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS sẽ giảm 15% xuống 234 tỷ đồng. Chúng tôi dự báo doanh thu sẽ được thúc đẩy nhờ xuất khẩu hàng may mặc và lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng do biên lợi nhuận giảm.

Lợi thế cạnh tranh chính của TCM là chuỗi giá trị khép kín từ kéo sợi đến sản xuất sản phẩm may mặc, bên cạnh quan hệ với E-Land Group, một tập đoàn bán lẻ thời trang của Hàn Quốc, vừa là cổ đông lớn nhất, vừa là khách hàng lớn nhất của TCM.

Yếu tố hỗ trợ: Thâm nhập thành công vào thị trường xuất khẩu mới; tích hợp theo chiều dọc mang lại lợi ích; phát triển thành công dự án BĐS và thu hồi nợ xấu từ Sears.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý