Tăng trưởng lợi nhuận ròng dự báo chững lại trong 6 tháng cuối năm 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 21/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 23.800 đồng/CP và khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho Cổ phiếu TCB. Giá mục tiêu không đổi chủ yếu đến từ tổng thu nhập ròng dự báo giai đoạn 2020-2024 gần như không đổi (-0,1%) so với dự báo trước đây.
- Các khoản vay tái cơ cấu đạt 3,6% khoản vay gộp tính đến cuối 6 tháng 2020. Chúng tôi duy trì giả định rằng các khoản vay tái cơ cấu sẽ không vượt quá 5% khoản vay gộp 2020. Tuy nhiên, chúng tôi nâng giả định xử lý nợ 2020 lên 1,0% so với 0,85% trước đây, đến từ giả định tỷ lệ nợ xấu thấp hơn trong năm 2020 tại 1,0% so với 1,4% trước đây.
- Dự báo thu nhập ròng 2020 giảm nhẹ 0,9% đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (+1,8% YoY) so với dự báo trước đây của chúng tôi chủ yếu do (1) mức giảm 6% trong phí dự phòng bù đắp cho (2) mức giảm 2% trong LN trước dự phòng (PPOP).
- Chúng tôi duy trì kỳ vọng rằng NIM của TCB sẽ tăng trong năm 2020, được hỗ trợ bởi xu hướng giảm trong chi phí huy động và tỷ lệ CASA cao. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng giảm lãi suất vay và thoái lãi dự thu sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) trong 6 tháng cuối năm 2020.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của TCB là thấp với P/B 2020 đạt 0,97 lần với tỷ lệ ROA cao nhất của TCB so với các ngân hàng khác. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/B 2020 đạt 1,15 lần.
- Rủi ro: khó khăn trong duy trì chi phí tín dụng và/hoặc tỷ lệ CASA; dịch COVID-19 kéo dài dẫn đến nợ xấu cao hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TCB
