Tăng trưởng cho vay dự báo trở lại trong năm 2021, dẫn dắt bởi mảng cho vay mua nhà – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 13/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 24% và nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Cổ phiếu TCB) khi chúng tôi (1) cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2021, (2) giảm giả định chi phí vốn và (3) tăng dự báo tổng thu nhập ròng trong giai đoạn 2020-2024 thêm 9% so với dự báo trước đây.
- Các khoản vay tái cơ cấu có xu hướng giảm tại TCB trong quý 3/2020 so với quý 2/2020 tính theo cơ sở tuyệt đối lẫn phần trăm khoản vay gộp, đạt 3,1% khoản vay gộp tính đến cuối quý 3/2020. Chúng tôi giảm giả định cho rằng các khoản vay tái cơ cấu sẽ không vượt quá 4% khoản vay gộp 2020 so với mức 5% trước đây.
- Chúng tôi tăng dự báo thu nhập ròng năm 2020 thêm 7% đạt 11,1 nghìn tỷ đồng (+8,8% YoY) so với dự báo trước đây do (1) mức tăng 9% trong LN trước dự phòng (PPOP) bù đắp cho (2) mức tăng 18% trong phí dự phòng.
- Chúng tôi duy trì kỳ vọng rằng NIM của TCB sẽ còn dư địa tăng trong năm 2021, được hỗ trợ bởi tỷ lệ CASA cao cao của TCB và tiềm năng gia tăng lợi suất tài sản sinh lãi (IEA) từ mảng cho vay mua nhà.
- Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của TCB là thấp với P/B năm 2021 đạt 0,9 lần, thấp hơn trung vị ngành là 1,0 lần. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với P/B năm 2021 đạt 1,2 lần.
- Rủi ro: khó khăn trong duy trì chi phí tín dụng và/hoặc tỷ lệ CASA; dịch COVID-19 kéo dài dẫn đến nợ xấu cao hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: TCB
