Sự kiện điều tra Vạn Thịnh Phát (VTP) và mối liên hệ trong sở hữu giữa VTP và ngân hàng thương mại Sài Gòn (SCB) đã gây ra sự hoảng loạn đối với cổ phiếu ngành ngân hàng.
Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 17/10/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi xin nhấn mạnh lại, đó là sự hoảng loạn đối với cổ phiếu ngành, hơn là bản thân hoạt động của ngành ngân hàng. Vì xét về tính chất và mức độ liên hệ của VTP trong ngành BĐS nhà ở, hay SCB trong hệ thống ngân hàng Việt Nam, thì chúng tôi cho rằng mức độ ảnh hưởng là kiểm soát được.
- Tuy nhiên, câu chuyện khiến chúng tôi, và có lẽ thị trường sẽ từ từ nhận ra là liệu việc điều tra sẽ mở rộng và đẩy hoạt động trái phiếu và ngành BĐS vào trạng thái sụp đổ và đóng băng như thời 2011-12 và như thị trường Trung Quốc. Quan điểm của chúng tôi là chính phủ Việt Nam sẽ không muốn điều đó xảy ra. Mặc dù họ sẽ có thể điều tra và phạt một số doanh nghiệp có những việc làm sai liên quan đến huy động vốn qua trái phiếu để đầu tư trong ngành BĐS, nhưng sẽ không có hành động điều tra dẫn đến việc diệt trừ/loại bỏ doanh nghiệp (như trường hợp Tân Hoàng Minh, hay VTP vừa rồi). Như vậy, chúng tôi kỳ vọng sẽ không có đổ vỡ hệ thống trong ngành BĐS, và do đó ngành ngân hàng sẽ không rơi vào khủng hoảng nợ xấu như giai đoạn 2011-2012.
- Chúng tôi cho rằng hiện tại thị trường đã phản ánh sự hoảng sợ về kịch bản tồi tệ là ngành BDS, ngân hàng và nền kinh tế rơi vào giai đoạn khủng hoảng. Nhìn vào định giá thị trường hay định giá của ngành ngân hàng có thể thấy rõ điều đó.
- Sự hoảng loạn đã đẩy cổ phiếu những ngân hàng như TCB xuống mức định giá của một ngân hàng bị coi là yếu kém trong giai đoạn khủng hoảng. Một sự phi lý về định giá đã xuất hiện. TCB vẫn là ngân hàng có nền tảng hoạt động tốt nhất Việt Nam. Nguồn khách hàng (tổ chức và cá nhân) thuộc nhóm mạnh nhất nền kinh tế. Nên nếu có khủng hoảng, TCB sẽ là ngân hàng trụ lại cuối cùng cùng với khách hàng của họ.
- Cổ phiếu TCB là ngân hàng có cam kết rõ ràng nhất về đảm bảo ROE cho cổ đông. Và nguồn lực hiện có, TCB vẫn có thể đảm bảo. Khi đã đạt mức ROE tầm 20-21%, ngân hàng chỉ cần duy trì tăng trưởng lợi nhuận ổn định ở mức quanh 20% (thay vì bạo phát bạo tàn)
Nguồn: MBKE
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: TCB
