Sự kiện: Cập nhật KQKD Q3/2024 và chia sẻ của BLĐ
TCB công bố KQKD Q3/2024 khả quan với LNTT đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ nhưng giảm 8% so với quý trước). Các điểm nổi bật bao gồm tín dụng tăng trưởng mạnh mẽ nhưng tỷ lệ NIM và thu nhập ngoài lãi giảm, trong khi chất lượng tài sản vẫn ổn định. Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, LNTT đạt 22,8 nghìn tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ), hoàn thành 79% dự báo cả năm của chúng tôi. BLĐ cũng cập nhật về triển vọng Q4 và năm 2025 và chiến lược của TCB đối với mảng kinh doanh bảo hiểm.
Thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh nhờ tín dụng mở rộng
Thu nhập lãi thuần tăng 23% so với cùng kỳ nhưng giảm 6% so với quý trước đạt 8,9 nghìn tỷ đồng. Điều này phản ánh đà tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ nhưng chịu áp lực từ tỷ lệ NIM trong Q3/2024.
Bảng 1: KQKD Q3/2024 & 9 tháng đầu năm 2024, TCB
Tín dụng tăng 17,6% kể từ đầu năm: Dư nợ tín dụng của TCB tăng 4,1% so với quý trước và tăng 25,9% so với cùng kỳ, với động lực tăng trưởng chủ yếu từ cho vay khách hàng – tăng 5,8% so với quý trước và tăng 20,8% kể từ đầu năm. Trái lại, TPDN nắm giữ sụt giảm mạnh 19,5% so với quý trước và giảm 21,7% kể từ đầu năm, cho thấy xu hướng giảm mức độ đầu tư vào phân khúc này.
Danh mục cho vay bán lẻ tăng 6% so với quý trước, gấp đôi tốc độ tăng trưởng danh mục cho vay doanh nghiệp (tăng 3% so với quý trước), chủ yếu nhờ cho vay mua nhà. Sản phẩm này tăng 7% so với quý trước và hiện chiếm 73% dư nợ cho vay khách hàng cá nhân. Đối với danh mục cho vay doanh nghiệp, tín dụng cho lĩnh vực BĐS đi ngang so với quý trước nhưng vẫn chiếm 58% dư nợ cho vay khách hàng doanh nghiệp, giảm từ 62% trong Q2/2023, cho thấy nỗ lực đa dạng hóa dần dần của TCB.
Giải ngân cho vay mua nhà Q3/2024 đạt 28 nghìn tỷ đồng, giảm từ 31 nghìn tỷ đồng trong Q2/2024, nhưng vẫn duy trì ở mức cao mặc dù có ảnh hưởng một phần của hiệu ứng mùa vụ. Đáng chú ý tỷ lệ tất toán trước hạn đối với các khoản vay mua nhà đã giảm xuống so với 5 quý gần đây, điều này có thể được xem là một chỉ báo tích cực cho thấy sự hồi phục của thị trường BĐS, đặc biệt là ở ở khu vực miền Bắc và phân khúc cao tầng.
Tỷ lệ NIM giảm 37 điểm cơ bản so với quý trước xuống 4,4% trong Q3 do lợi suất gộp giảm 25 điểm cơ bản (trái với dự báo của chúng tôi là đi ngang) và chi phí huy động tăng 12 điểm cơ bản, phù hợp dự đoán.
Số dư tài khoản thanh toán duy trì ổn định ở mức khoảng 180 nghìn tỷ đồng trong 4 quý liên tiếp, dẫn đến tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn CASA ‘cơ bản’ giảm xuống 36,5% từ 40% cuối năm 2023 và 37,4% trong Q2/2024. Tuy nhiên, số dư sản phẩm Sinh lời Tự động tăng mạnh 37% so với quý trước đạt 19 nghìn tỷ đồng. Nếu bao gồm số dư này, tổng tiền gửi không kỳ hạn tăng 5,4% so với quý trước và tăng 21,9% kể từ đầu năm, nâng tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn gộp lên 40,5%, cho thấy sự cải thiện nhẹ so với đầu năm. Cần lưu ý rằng sản phẩm Sinh lời Tự động có chi phí cao hơn tài khoản thanh toán hoặc tiền gửi không kì hạn thông thường.
Thu nhập ngoài lãi suy yếu trong giai đoạn khó khăn
Tổng thu nhập ngoài lãi giảm 10% so với cùng kỳ và giảm 28% so với quý trước trong Q3, đạt 2,8 nghìn tỷ đồng với sự suy giảm trên nhiều mảng, bao gồm lãi thuần HĐ dịch vụ (giảm 13,7% so với cùng kỳ), lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối (giảm 51% so với cùng kỳ) và lãi mua bán trái phiếu (giảm 38% so với cùng kỳ).
Đáng chú ý, thu nhập từ HĐ dịch vụ giảm 21% so với quý trước do hai yếu tố chính: 1) mức nền cao trong Q2/2024 do ghi nhận một số khoản thu nhập không thường xuyên và 2) tác động của các thay đổi trong quy định pháp lý và chiến lược của TCB ở mảng bancassurance và LC (tài trợ thương mại).
Thông tin mới về mảng bảo hiểm
Bảo hiểm nhân thọ: TCB và Manulife đã kết thúc hợp đồng hợp tác độc quyền phân phối bảo hiểm vào ngày 7/10/2024 do những thay đổi về điều kiện thị trường & quy định pháp lý. Tác động tài chính bao gồm 1,8 nghìn tỷ đồng tiền bồi thường cho Manulife, dự kiến ghi nhận vào chi phí hoạt động Q4/2024, và việc tạm thời ngừng hoạt động phân phối bảo hiểm cho đến khi TCB chuyển sang các thỏa thuận phân phối bảo hiểm mới (ngắn hạn, không độc quyền). TCB đang thay đổi chiến lược bancassurance, hướng tới dự tham gia toàn diện từ đầu đến cuối, tập trung nâng cao trải nghiệm của khách hàng khi giải quyết quyền lợi bảo hiểm. Dù có khả năng thiết lâp hợp tác với các đối tác mới, chi tiết về các hợp tác trong lương lai hiện vẫn chưa được quyết định.
Bảo hiểm phi nhân thọ: TCB nắm giữ 11% cổ phần trong CTCP Bảo hiểm phi nhân thọ Techcom mới thành lập và tận dụng thương hiệu của mình trong mối quan hệ đối tác này. Ngân hàng sẽ tham gia ở một mức độ nhất định vào khâu phát triển các sản phẩm bảo hiểm phi nhân thọ, thay vì chỉ phân phối.
Điều này cho thấy cách tiếp cận chủ động và toàn diện hơn trong khuôn khổ hợp tác này.
Chất lượng tài sản nhìn chung vẫn ổn định
Chất lượng tài sản nhìn chung vẫn ổn định với số dư nợ xấu tăng 10,9% so với quý trước lên 8,1 nghìn tỷ đồng. Nợ xấu mới hình thành là 1 nghìn tỷ đồng (bằng 0,16% dư nợ cho vay bình quân), tăng nhanh hơn nợ xấu hồi phục và được xử lý ở mức 207 tỷ đồng (bằng 0,08% dư nợ cho vay bình quân). Kết quả là, tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,29% từ 1,23% tại thời điểm cuối Q2/2024, trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 giữ nguyên ở mức 0,82%. Hệ số LLR ổn định ở mức 103,5%.
Chi phí dự phòng Q3/2024 là 1,1 nghìn tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ nhưng giảm 33% so với quý trước, sau khi tăng mạnh trong Q2/2024. Tính chung 9 tháng đầu năm 2024, tỷ lệ chi phí tín dụng là 0,92%, phù hợp với kế hoạch cả năm của BLĐ là dưới 1% và sát với dự báo của chúng tôi. Ngoài ra, lãi dự thu vẫn ổn định so với quý trước ở mức 1,7% tổng tài sản sinh lãi, tiếp tục cho thấy chất lượng tài sản và lợi nhuận ổn định trong Q3/2024.
HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị
Sau KQKD Q3/2024 của TCB và sự thay đổi chiến lược trong mảng kinh doanh bảo hiểm, HSC đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị. Cổ phiếu TCB đang giao dịch với P/B dự phóng năm 2024 là 1,16 lần và P/E dự phóng năm 2024 là 7,4 lần, thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân lần lượt ở mức 1,25 lần và 7,8 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
