DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu TCB – Mối quan hệ cộng hưởng với VIC càng củng cố trong quý 3/2018

Lượt xem: 154 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận 2018 và 2019 lần lượt 15 và 16% của Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Cổ phiếu TCB) còn 8,5 nghìn tỷ đồng (+31,1%) và 10,2 nghìn tỷ đồng (+20,2% YoY). Mức điều chỉnh giảm này chủ yếu do giả định thu nhập phí thuần (NFI) thấp hơn lần lượt 20% và 22% cho năm 2018 và 2019, với mảng Ngân hàng Giao dịch và bancasurrance điều chỉnh giảm khoảng 20% cho cả năm 2018 và 2019.

Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 09/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 09/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Với điều chỉnh giảm dự báo và giảm P/B mục tiêu 2019 từ 2,4 lần còn 2,1 lần, chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 20% còn 34.600 đồng. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA với tỷ lệ tăng dự phóng 31,3% theo giá mục tiêu điều chỉnh của chúng tôi.

Tăng trưởng thu nhập phí 25% trong 9 tháng 2018 thấp hơn so với mức tăng trưởng tại Sacombank (STB) là 36%, theo quan điểm của chúng tôi là mẫu so sánh hợp lý nhất. Chúng tôi cho rằng phần lớn sự chênh lệch đến từ diễn biến bancasurrance tốt hơn tại STB, được phản ánh thông qua thị phần tăng mạnh của Dai-ichi trong năm 2018.

TCB đã được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) nới room tăng trưởng tín dụng lên 20% trong năm 2018, và chúng tôi dự phóng 10% tăng trưởng cho vay (đến từ cho vay BĐS, cụ thể là dự án VinCity), nhưng con số tăng trưởng cho vay chính thức sẽ phụ thuộc vào biến động trong lượng trái phiếu doanh nghiệp nắm giữ.

Trong khi tỷ lệ Chi phí/Thu nhập (CIR) trong 9 tháng 2018 đạt 28%, chúng tôi duy trì dự phóng tỷ lệ CIR cả năm 2018 đạt 30% do mức tăng CB-CNV và vốn XDCB cho CNTT thời gian qua, vẫn ở mức thấp nhất trong số các ngân hàng mà chúng tôi theo dõi.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác