Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020 vào ngày 26/10
TCB đã công bố KQKD Q3/2020 khả quan với lợi nhuận thuần đạt 3.099 tỷ đồng (tăng 21,3% so với cùng kỳ). Kết quả đạt được nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng 39,9% so với cùng kỳ mặc cù cả chi phí hoạt động (tăng 38,7% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng (tăng 182,6% so với cùng kỳ) tăng mạnh.
Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 28/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế 9 tháng, lợi nhuận thuần đạt 8,372 tỷ đồng (tăng 18,8% so với cùng kỳ), bằng 78,3% dự báo của HSC cho cả năm 2020. Kết quả thực hiện 9 tháng cao hơn một chút so với kỳ vọng của chúng tôi.
Đầu tư trái phiếu doanh nghiệp giúp tín dụng tăng 9,2% so với đầu năm
Tín dụng tăng 9,2% so với đầu năm (tăng 5,5% so với quý trước) nhưng hoàn toàn nhờ trái phiếu doanh nghiệp tăng mạnh (tăng 78,6% so với đầu năm và tăng 40,6% so với quý trước); cho vay khách hàng không tăng so với đầu năm (giảm 0,4% so với quý trước). Đầu tư trái phiếu doanh nghiệp đã chiếm 19,1% tổng dư nợ tín dụng. Tăng trưởng cho vay thấp có thể do nhu cầu tín dụng nói chung còn kém và doanh số bán nhà dự án từ đầu năm giảm.
Tiền gửi khách hàng tăng ổn định, tăng 9,2% so với đầu năm (tăng 1,1% so với quý trước). Đáng chú ý, tiền gửi không kỳ hạn tăng 22,2% so với đầu năm (tăng 13,3% so với quý trước); theo đó tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn trong tổng tiền gửi khách hàng tăng lên 38,6%. Đây là tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn cao kỷ lục của TCB và là mức cao nhất trong hệ thống ngân hàng Việt Nam.
Tỷ lệ NIM hồi phục mạnh
Tỷ lệ NIM Q3/2020 tăng 1,31 điểm phần trăm so với quý trước lên 5,73%; là mức tăng mạnh sau khi giảm 0,3 điểm phần trăm trong Q2/2020. Tính chung 9 tháng đầu năm 2020, tỷ lệ NIM đạt 4,96% (tăng 0,68 điểm phần trăm so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ lãi suất cho vay tăng 0,91 điểm phần trăm và lãi suất tiền gửi giảm 0,53 điểm phần trăm.
Bảng 1: KQKD Q3/2020, TCB
Lãi suất cho vay tăng nhờ: (1) thu được lãi từ một số khoản vay tái cấu trúc; và (2) qua giai đoạn ưu đãi lãi suất của các khoản vay mua nhà, theo đó lãi suất cho vay tăng. Lãi suất tiền gửi giảm nhờ tỷ trọng tiền gửi không kỳ hạn tăng như đề cập trên đây cộng với việc cắt giảm lãi suất tiền gửi trong Q3/2020.
Theo đó, thu nhập lãi thuần tăng mạnh 38,2% so với cùng kỳ đạt 5.144 tỷ đồng trong Q3/2020 và tăng 28,4% so với cùng kỳ đạt 13.295 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2020.
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh nhờ lãi thuần HĐ dịch vụ và thu nhập từ thu hồi nợ xấu
Thu nhập ngoài lãi tiếp tục tăng mạnh trong Q3/2020, tăng 43,8% so với cùng kỳ đạt 2.349 tỷ đồng. Kết quả này đạt được nhờ vào lãi thuần HĐ dịch vụ (tăng 80,2% so với cùng kỳ) và thu nhập khác (tăng 95,4% so với cùng kỳ) trong khi lãi mua bán trái phiếu giảm (giảm 40,5% so với cùng kỳ). Tính chung 9 tháng đầu năm, lãi thuần HĐ dịch vụ (tăng 65,1% so với cùng kỳ), lãi mua bán trái phiếu (tăng 49,7% so với cùng kỳ) và thu nhập khác (tăng 32,6% so với cùng kỳ) đóng góp chính vào sự tăng trưởng của thu nhập ngoài lãi.
Cụ thể, lãi thuần HĐ dịch vụ 9 tháng đầu năm 2020 đạt tổng cộng 5.985 tỷ đồng (tăng 46,4% so với cùng kỳ), gồm:
- Thu nhập từ dịch vụ thanh toán đạt 2.059 tỷ đồng (tăng 24,4% so với cùng kỳ), khả quan
- Thu nhập từ hoa hồng bán bảo hiểm đạt 541 tỷ đồng (giảm 8,7% so với cùng kỳ), kém khả quan
- Thu nhập từ mảng trái phiếu doanh nghiệp, bao gồm phát hành, môi giới và quản lý quỹ đạt kết quả khả quan, đạt 1.237 tỷ đồng (tăng 124% so với cùng kỳ)
Chi phí hoạt động tăng mạnh trong Q3/2020
Chi phí hoạt động trong Q3/2020 là 2.489 tỷ đồng (tăng 38,7% so với cùng kỳ) với chi phí nhân viên tăng 25,2% so với cùng kỳ (với số lượng nhân viên tăng 6,7% so với cùng kỳ). Chi phí hoạt động khác như chi phí tài sản (tăng 16,8% so với cùng kỳ) và chi phí công vụ (tăng 46,8% so với cùng kỳ) cũng tăng đáng kể. Nhờ tổng thu nhập hoạt động tăng mạnh, tỷ lệ CIR của TCB 9 tháng đầu năm 2020 được duy trì khá tốt ở mức 32,8% (9 tháng đầu năm 2019 là 34,5%).
Nợ xấu giảm trong Q3/2020 nhờ Ngân hàng tiếp tục xóa nợ xấu
Đến cuối Q3/2020, tổng nợ xấu là 1.384 tỷ đồng (so với 3.078 tỷ đồng tại thời điểm cuối năm 2019 và 2.100 tỷ đồng tại thời điểm cuối Q2/2020), tương đương 0,6% tổng dư nợ cho vay (so với 1,33% tại thời điểm cuối năm 2019 và 0,91% tại thời điểm cuối Q2/2020). TCB tiếp tục tích cực xóa nợ xấu trong Q3/2020; tổng nợ xấu được xóa trong 9 tháng đầu năm 2020 là 3.119 tỷ đồng (bằng 1,35% tổng dư nợ cho vay). Theo đó nợ xấu mới hình thành trong 9 tháng đầu năm 2020 là 1.425 tỷ đồng (bằng 0,62% tổng dư nợ cho vay); là con số khá thấp xét trong bối cảnh dịch Covid-19.
Chi phí dự phòng tăng đáng kể, tăng 182,6% so với cùng kỳ lên 1.034 tỷ đồng trong Q3/2020 và tăng 271% so với cùng kỳ lên 2.245 tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2020. Chi phí tín dụng tính theo năm là 1,29%; cao hơn đáng kể ước tính của chúng tôi cho năm 2020 là 0,78%.
Duy trì khuyến nghị Mua vào; chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu TCB nhưng sẽ xem xét lại dự báo của mình. Hiện chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần năm 2020 đạt 10.853 tỷ đồng (tăng trưởng 5,7%).
Nguồn: HSC
