Cập nhật cổ phiếu TCB – Điều chỉnh giá mục tiêu giảm 1,7% xuống còn 69.800 đồng/cp

Định giá cho thấy TCB là cơ hội đầu tư tăng trưởng tốt nhất trong dài hạn – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 24/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Cổ phiếu TCB) 1,7% xuống 69.800 đồng/cổ phiếu nhưng giữ nguyên đánh giá MUA.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do định giá thấp hơn được tạo ra bởi cả phương pháp tiếp cận thu nhập thặng dư và P/B mục tiêu, xuất phát từ (1) mức giảm tổng cộng 6,4% trong dự báo của chúng tôi cho LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 và (2) điều chỉnh giảm P/B mục tiêu của chúng tôi cho TCB từ 2,1 lần còn 1,95 lần, được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc cập nhật mô hình của chúng tôi đến giữa năm 2023.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 1,0% LNST sau lợi ích CĐTS dư phóng năm 2022 còn 22,3 nghìn tỷ đồng (+23,4% YoY) so với dự báo trước đó của chúng tôi do (1) thu nhập phí ròng (NFI) dự kiến giảm 5,5% đến từ giảm giả định của chúng tôi cho phí từ dịch vụ thẻ, phí từ bancasurrance và dịch vụ môi giới chứng khoán và (2) giảm 35,1% lãi ròng từ đầu tư và kinh doanh chứng khoán năm 2022, được bù đắp một phần bởi chi phí dự phòng giảm 14,8% YoY
• Chúng tôi điều chỉnh giảm tăng trưởng tín dụng trung bình giai đoạn 2022-2024 từ 22,0% còn 20,0% do nhận thấy hạn mức tín dụng tiềm năng cao hơn trong nhóm các ngân hàng khác tham gia tái cấu trúc các ngân hàng 0 đồng. Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng 20% /năm vẫn là mức cao so với dự kiến tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ở mức khoảng 14% -15%/năm.
• Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Hạn mức tín dụng thấp hơn dự kiến; tỷ lệ CASA không được duy trì; nợ xấu cao hơn dự kiến phát sinh từ các khoản vay và trái phiếu doanh nghiệp.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.