Cập nhật cổ phiếu TCB – Cập nhật cuộc họp với chuyên viên phân tích Q1/2020

Quan điểm của Ban lãnh đạo về năm 2020:

• Tăng trưởng tín dụng giảm so với năm 2019. TCB sẽ hỗ trợ các khách hàng hiện tại bổ sung vốn lưu động thay vì tích cực thu hút các khách hàng mới.
• NIM dự kiến duy trì ổn định, với chi phí huy động thấp hơn để bù đắp từ tác động của chính sách hỗ trợ lãi suất và hỗ trợ khách hàng.

Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 25/05/2020. Nguồn: AmiBroker

• Thu nhập ròng ngoài lãi có thể chịu áp lực, tăng thấp hơn so với năm trước do tình trạng đóng cửa biên giới đối với các du khách nước ngoài, kết hợp với chính sách giãn cách xã hội trên toàn quốc.
• CIR được đặt kế hoạch tăng do có thêm CAPEX vào công nghệ thông tin, và hoạt động kinh doanh phục hồi chậm hơn so với kỳ vọng.
• Tỷ lệ nợ xấu tăng lên (nhưng mục tiêu dưới 2%) do dịch Covid-19, nhưng có thể được giảm nhẹ bằng các khoản thu nhập từ nợ xấu đã xóa và tái cơ cấu nợ, khiến chi phí tín dụng cũng tăng.
• Các chiến lược được ưu tiên trong năm 2020 bao gồm: hỗ trợ khách hàng, quản lý rủi ro thận trọng, tăng tốc số hóa, duy trì kiểm soát chi phí và điều chỉnh kế hoạch kinh doanh khi cần thiết.
• Kết quả kinh doanh Q1/2020: Ngân hàng ghi nhận kết quả kinh doanh Q1/2020 với tổng thu nhập hoạt động (TOI) và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 6,03 nghìn tỷ đồng (+37,3% YoY) và 3,12 nghìn tỷ đồng (+19,2% YoY). Tình hình hoạt động khá ngoạn mục trong bối cảnh khó khăn do dịch Covid-19, ngân hàng đứng thứ 3 về tăng trưởng lợi nhuận sau VPB và VIB.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo cho lợi nhuận trước thuế năm 2020 đạt 13,4 nghìn tỷ đồng (+4,5% YoY), giảm 5,8% so với dự báo trước đây là 14,23 nghìn tỷ đồng. Đối với năm 2021, chúng tôi cho rằng ngân hàng sẽ ghi nhận 15,22 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (+13,5% YoY). ROAE 2020E và 2021E ước tính lần lượt là 15,7% và 15,3%.
• Với mức giá hiện tại, Cổ phiếu TCB đang giao dịch với P/B 2020E và 2021E lần lượt là 1,07x và 0,91x. Giá mục tiêu 1 năm là 24.600 đồng/cp, tương đương triển vọng tăng giá là 11,8% so với giá hiện tại. Do đó, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu TCB từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.

Nguồn: SSI