DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu TCB – Các chỉ số cao tại định giá trung bình ngành

Lượt xem: 595 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi điều chỉnh giảm 10,8% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Cổ phiếu TCB) xuống 28.800 đồng nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA với tống mức sinh lời dự phóng 21,3%, khi chúng tôi cho rằng cổ phiếu vẫn đang chịu áp lực quá bán.

Đồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 16/05/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu TCB phiên giao dịch ngày 16/05/2019. Nguồn: AmiBroker

Mức điều chỉnh giảm giá mục tiêu của chúng tôi là do (1) điều chỉnh giảm dự báo thu nhập ròng lần lượt 7%/9%/9% cho các năm 2019/2020/2021 và (2) gia tăng giả định lãi suất phi rủi ro. Thu nhập ròng dự phóng 2019 của chúng tôi là 9,4 nghìn tỷ đồng (+11% so với 2018). Mức điều chỉnh tăng dự báo thu nhập lãi ròng (NII) của chúng tôi bị ảnh hưởng bởi điều chỉnh giảm thu nhập ngoài lãi ròng (NOII), đến từ thu nhập phí ròng (NFI) và lãi từ chứng khoán đầu tư dự phóng thấp hơn. Mức giảm dự báo thu nhập ròng của chúng tôi chủ yếu đến từ điều chỉnh tăng chi phí HĐKD.

Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy tiến triển tích cực từ (1) số dư trái phiếu doanh nghiệp của TCB giảm và (2) hụt hút vốn CASA. Trong khi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng cho vay dự kiến của chúng tôi còn 16% YoY cho năm 2019 (so với dự báo trước đây là 19%), hạn mức tăng trưởng tín dụng ban đầu được cấp là 13% và dự kiến được gia tăng khi TCB nhận được chứng nhận tuân thủ Basel II. Diễn biến mở bán các dự án mới của Vinhomes (tên trước đây là Vincity) sẽ là yếu tố tích cực hỗ trợ cho tăng trưởng cho vay 2019, theo quan điểm của chúng tôi.

Dự báo ROE 2019 của chúng tôi là 17%, thấp nhẹ so với trung vị ngành ngân hàng là 18%. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng TCB sẽ tiếp tục ghi nhận mức ROA cao nhất trong các cổ phiếu ngân hàng chúng tôi theo dõi trong năm 2019, nhờ tỷ lệ đòn bẩy tài chính thấp 6,1 lần tính đến quý 1/2019. Theo quan điểm của chúng tôi, với các chỉ số cao của TCB, mức định giá ngang với trung bình ngành hiện tại ở P/B dự phóng 2019 1,3 lần là hấp dẫn.

Nguồn: VCSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý