Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2022
STK công bố KQKD Q2/2022 với lợi nhuận thuần và doanh thu thuần lần lượt là 69 tỷ đồng (giảm 2,1% so với cùng kỳ) và 530 tỷ đồng (tăng 3,9% so với cùng kỳ), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi và đạt lần lượt 44% và 45% dự báo cả năm 2022 của HSC. Những thông tin chính như sau:
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 25/07/2022. Nguồn: AmiBroker
Sợi nguyên sinh thúc đẩy doanh thu trong Q2/2022
Doanh thu thuần trong Q2/2022 tăng nhẹ 3,9% so với cùng kỳ, nhờ doanh thu sợi nguyên sinh (VPF) tăng mạnh lên 271 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ), trong khi doanh thu sợi tái chế (RPF) giảm 10% so với cùng kỳ xuống 258 tỷ đồng. Theo đó, tỷ trọng doanh thu sợi RPF là 50% trong Q2/2022 so với 56% cùng kỳ năm ngoái.
So với quý trước, doanh thu thuần Q2/2022 giảm 15% do hiệu ứng mùa vụ. Trong đó, doanh thu sợi VPF và sợi RPF lần lượt giảm 14% và 20%.
Theo BLĐ, bên cạnh hiệu ứng mùa vụ, nhu cầu trong Q2 năm nay thấp là do khách hàng trì hoãn đặt hàng trong bối cảnh thị trường ngày càng nhiều yếu tố bất ổn, bao gồm lạm phát tăng cao và tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại. Tuy nhiên, BLĐ kỳ vọng sản lượng sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2022 do khách hàng phải đặt hàng để chuẩn bị cho vụ xuân hè năm sau.
Lợi nhuận thuần giảm do lỗ tỷ giá tăng, dù tỷ suất lợi nhuận gộp đi ngang
Lợi nhuận gộp Q2/2022 tăng lên 105 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ) nhờ doanh thu tăng. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp gần như không đổi ở mức 19,8% so với 19,4% trong Q2/2021. STK đã duy trì tốt biên lợi nhuận và chênh lệch giá (chênh lệch giữa giá bán bình quân và giá đầu vào) mặc dù giá nguyên liệu đầu vào tăng.
Bảng 1: KQKD Q2/2022, STK 
Tuy nhiên, STK ghi nhận khoản lỗ tài chính thuần trong Q2/2022 là 10 tỷ đồng so với khoản lãi tài chính thuần là 2 tỷ đồng trong Q2/2021. Chi phí tài chính chủ yếu do khoản lỗ chênh lệch tỷ giá là 12,2 tỷ đồng (cùng kỳ năm ngoái STK ghi nhận lãi tỷ giá 1,3 tỷ đồng).
Nếu không bao gồm khoản lỗ/lãi tài chính thuần, lợi nhuận thuần cốt lõi của STK tăng 13% so với cùng kỳ đạt 79 tỷ đồng trong Q2/2022 nhờ lợi nhuận gộp tăng và chi phí bán hàng & quản lý giảm. Chi phí bán hàng & quản lý trong Q2/2022 là 19 tỷ đồng (giảm 25% so với cùng kỳ) với tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 3,7% so với 5,0% trong Q2/2021. Trong khi đó, lợi nhuận thuần cốt lõi trong 6 tháng đầu năm 2022 tăng 12% so với cùng kỳ đạt 157 tỷ đồng.
Cập nhật về hoạt động phát hành cổ phiếu
STK đã được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận phát hành 13,6 triệu cổ phiếu bằng mệnh giá cho cổ đông hiện hữu để huy động 136 tỷ đồng. Cổ phiếu mới sẽ được phát hành trong Q3/2022.
Ngoài ra, Công ty cũng lên kế hoạch phát hành riêng lẻ 13,5 triệu cổ phiếu với thời gian hạn chế giao dịch là 1 năm và bán ra 1,5 triệu cổ phiếu quỹ trong tổng số 2,5 triệu cổ phiếu quỹ hiện đang nắm giữ. Mục đích chính của đợt phát hành và bán cổ phiếu quỹ là để tài trợ vốn đầu tư cho dự án Unitex.
Cập nhật dự án Unitex
Dự án Unitex có công suất dự kiến là 36.000 tấn/năm với tổng nhu cầu vốn đầu tư là 1.725 tỷ đồng (75 triệu USD). Sản phẩm chính của nhà máy này bao gồm sợi tái chế (60%), sợi đặc biệt (20%) và sợi nguyên sinh chất lượng cao (20%). Sau khi nhà máy này đi vào hoạt động, công suất của STK sẽ tăng 60% so với mức hiện tại.
Cổ phiếu STK đã nhận giấy phép đầu tư cho dự án và đang chờ phê duyệt giấy phép xây dựng. Công ty dự kiến nhà máy này sẽ đi vào hoạt động trong Q3/2023. Lưu ý, mô hình dự báo của chúng tôi đã bao gồm nhà máy mới này.
HSC đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị
Do KQKD Q2/2022 thấp hơn so với dự báo, HSC đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị.
Chúng tôi hiện dự báo lợi nhuận thuần năm 2022 sẽ tăng trưởng 19,3% đạt 332 tỷ đồng, và doanh thu thuần sẽ tăng trưởng 27% đạt 2.603 tỷ đồng. STK hiện đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,2 lần, so với mức bình quân trong quá khứ là 8,2 lần (tính từ tháng 1/2019).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
