Cập nhật cổ phiếu STK – Phục hồi từ KQKD thấp trong quý 1 2023

Phục hồi từ KQKD thấp trong quý 1/2023; dự án Unitex sẽ đi vào hoạt động trong quý 2/2024 – Báo cáo ĐHCĐ & Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 07/04/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên năm 2023 của CTCP Sợi Thế Kỷ (Cổ phiếu STK) diễn ra tại TP. HCM. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với STK mặc dù đã điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu đối với STK.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 17% tổng LNST giai đoạn 2023-2025 chủ yếu do giảm dự báo sản lượng tiêu thụ. Chúng tôi cũng nâng giả định WACC từ 11,9% lên 12,1% do giả định chi phí nợ cao hơn. Những yếu tố này được được bù đắp một phần do cập nhật mô hình giá mục tiêu của chúng tôi từ cuối năm 2023 đến giữa năm 2024.
• Trong quý 1/2023, doanh thu của STK giảm 58% YoY trong khi LNST thấp, theo ước tính của ban lãnh đạo. Những kết quả này cho thấy khách hàng có thương hiệu gia tăng hoạt động giảm hàng tồn kho và cao hơn dự kiến của chúng tôi.
• Chúng tôi dự báo doanh thu và doanh số bán hàng gần như đi ngang trong năm 2023 – phù hợp với kế hoạch của ban lãnh đạo. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng EPS sẽ phục hồi 17% vào năm 2023 khi lỗ tỷ giá giảm và cơ cấu sản phẩm của STK chuyển hướng sang sợi tái chế có biên lợi nhuận cao. STK đặt mục tiêu LNST tăng 5% đạt 11 triệu USD vào năm 2023.
• STK đang hoạt động với khoảng 65% công suất so với khoảng 40% trong quý 1/2023 và dự kiến sẽ nâng tỷ lệ này lên khoảng 80% vào giữa năm 2024 với nhà máy Unitex mới. Con số này tương ứng với mức tăng gấp đôi doanh số bán hàng hàng tháng. Chúng tôi dự kiến hiệu suất hoạt động của STK đạt 70% vào năm 2024 vì chúng tôi thận trọng về tình hình nhu cầu.
• P/E dự phóng 2023/2024 của STK ở mức 7,7/5,5 lần so với mức trung bình 5 năm là 9 lần.
• Rủi ro đầu tư: 1) Những thay đổi về thuế quan thương mại của Mỹ đối với Trung Quốc có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của hàng may mặc Việt Nam, do đó ảnh hưởng đến nhu cầu hạ nguồn của STK; 2) những đối thủ cạnh tranh mới tham gia mảng sợi tái chế; 3) mất đối tác nhượng quyền sợi tái chế chính của STK và là nhà cung cấp nguyên liệu đầu vào sợi tái chế – Unifi.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.