CTCP Sợi Thế kỷ (STK) công bố KQKD 9 tháng 2020 bao gồm doanh thu đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (-28% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 55 tỷ đồng (-52% YoY). Tính riêng trong quý 3/2020, doanh số đã giảm mạnh 41% YoY và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 61% YoY. Các kết quả kém tích cực này phần nào phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi trong bối cảnh dịch COVID-19 ảnh hưởng đến nhu cầu may mặc toàn cầu. Dù vậy, chúng tôi đã ghi nhận các dấu hiệu hồi phục trong quý 3 so với quý 2/2020.
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 21/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS hoàn thành lần lượt 72% và 73% dự báo tương ứng cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đến dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. * Sản lượng bán giảm 19% YoY trong 9 tháng 2020 và 26% YoY trong quý 3/2020, tốt hơn mức giảm 48% YoY trong quý 2/2020. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong tương lai, đặt kế hoạch sản lượng bán sẽ giảm 10-20% YoY trong quý 4/2020.
- Sợi tái chế cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn sợi nguyên sinh khi các khách hàng lớn tiếp tục chuyển hướng các đơn hàng sang sợi tái chế. Doanh số sợi tái chế 9 tháng 2020 giảm 16% YoY trong khi sợi nguyên sinh giảm 20% YoY. Do đó, đóng góp doanh thu từ sợi tái chế cải thiện lên 38% trong 9 tháng 2020 so với 35% trong 6 tháng 2020 và 32% trong 9 tháng 2019.
- Giá bán trung bình sợi nguyên sinh giảm mạnh 18% YoY trong 9 tháng 2020 trong bối cảnh nhu cầu thấp và giá hạt nhựa PET nguyên sinh giảm tương ứng với đà giảm mạnh của giá dầu thô. Tuy nhiên, giá bán trung bình sợi tái chế tăng nhẹ 2% YoY nhờ mối quan hệ chặt chẽ của Cổ phiếu STK với các khách hàng trong mảng này. Do đó, mức chênh lệch giá (giá bán – giá hạt PET đầu vào) của sợi nguyên sinh giảm 6% YoY trong 9 tháng 2020 trong khi sợi tái chế tăng 4% YoY trong 9 tháng 2020, dẫn đến mức giảm 3% trong chênh lệch giá bán chung.
- Do hiệu suất hoạt động thấp hơn và chênh lệch giá bán chung giảm, biên LN gộp 9 tháng 2020 giảm còn 13,0% so với 15,6% trong 9 tháng 2019. Dù vậy, biên LN gộp cải thiện lên 12,3% trong quý 3/2020 so với 8,0% trong quý 2/2020, phần nào được hỗ trợ bởi hiệu suất hoạt động cao hơn. Sợi tái chế/sợi nguyên sinh ghi nhận biên LN gộp đạt lần lượt 20,3%/8,5% trong 9 tháng 2020 so với 21,6%/12,8% trong 9 tháng 2019 và 20,9%/9,1% trong 6 tháng 2020.
- Chi phí Bán hàng, Hành chính & Quản lý (SG&A) duy trì cũng ảnh hưởng lợi nhuận. Chi phí G&A chỉ giảm % YoY trong 9 tháng 2020 do chi phí pháp lý liên quan đến vụ kiện chống bán phá giá đối vối đối thủ cạnh tranh nước ngoài. Trong khi đó, chi phí bán hàng giảm 14% YoY, thấp hơn mức giảm doanh thu. Diễn biến này một phần là do năm 2020 là năm đầu tiên STK phục vụ các khách hàng Mỹ vốn có chi phí vận chuyển cao hơn so với các thị trường chính tại Châu Á.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: STK
