DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu STK – LNST quý 3 năm 2019 tăng 10% so với cùng kỳ

Lượt xem: 203 - Ngày:
Chia sẻ

Tình hình xuất khẩu sợi polyester filament của Việt Nam vẫn đang chịu ảnh hưởng bởi áp lực bán phá giá của sản phẩm Trung Quốc. Cụ thể, KNXK và sản lượng XK sợi polyester filament của Việt Nam giảm lần lượt 23,3% yoy và 23,6% yoy. Riêng tại thị trường Đài Loan và Nhật, sản lượng xuất khẩu sợi polyester filament của Việt Nam vẫn duy trì được sự tăng trưởng (lần lượt 3,4% yoy và 0,4% yoy) chủ yếu do nhu cầu sản phẩm sợi tại hai thị trường này có đặc tính kỹ thuật và chất lượng cao hơn, qua đó giảm bớt phần nào tác động từ chính sách phá giá từ các sản phẩm sợi Trung Quốc, chủ yếu tập trung vào phân khúc trung cấp phổ thông.

Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 29/10/2019. Nguồn: Ami Broker. 

Cập nhật nhanh KQKD Quý 3 và ước KQKD Quý 4/2019

Công ty cổ phần Sợi Thế Kỷ (cổ phiếu STK) Doanh thu và LNST Quý 3/2019 ghi nhận lần lượt 554 tỷ VND (-6% yoy) và 51,6 tỷ VND (+10% yoy). Cụ thể, doanh thu từ sợi tái chế tiếp tục tăng trưởng tích cực đạt gần 228 tỷ VND (+80% yoy), trong khi doanh số của sản phẩm sợi nguyên sinh vẫn đang chịu áp lực cạnh trạnh từ hàng Trung Quốc bán phá giá trên thị trường quốc tế, do đó giảm 29% yoy. Bên cạnh đó, việc ghi nhận khoảng 3 tỷ VND lãi tỷ giá trong kỳ (so với ghi nhận mức lỗ gần 10 tỷ VND cùng kỳ), giúp LNST đạt 51,6 tỷ VND (+10% yoy).

Biên lợi nhuận gộp Quý 3/2019 giảm còn 14,5% từ mức 15,6% cùng kỳ do (i) biên gộp của các đơn hàng sợi tái chế giảm còn khoảng 20% so với mức đặc biệt cao, hơn 30%, của cùng kỳ và (2) bị ảnh hưởng một phần từ việc đẩy mạnh xử lý các lô hàng tồn kho có giá vốn cao từ 1H2019.

Công ty kỳ vọng lợi nhuận cốt lõi (không bao gồm lãi/lỗ tỷ giá phát sinh) trong Quý 4/2019 có thể ghi nhận khoảng 60 tỷ VND (+25% yoy), trong đó doanh thu sợi tái chế đóng góp khoảng 32% tổng doanh thu. Thực tế, sản lượng sợi tái chế ước chiếm 33% tổng sản lượng sợi tiêu thụ trong tháng 10. Nhìn chung, mức lợi nhuận sau thuế cho cả năm 2019 dự báo đạt khoảng 200- 220 tỷ VND, tương đương mức EPS là 2.828VND-3.111VND.

Định hướng phát triển ngắn và trung hạn: tập trung nâng cao tỷ trọng sản phẩm giá trị gia tăng, cụ thể là sản phẩm sợi tái chế và sợi màu trong bối cảnh cạnh tranh trong và ngoài nước ngày càng gay gắt.

Sợi tái chế:

Công ty chia sẻ kế hoạch tiếp tục nâng cao tỷ trọng doanh thu của sản phẩm sợi tái chế nhằm cải thiện năng lực cạnh tranh cũng như hiệu quả hoạt động lên mức lần lượt là 32%, 43% và 54% tổng doanh thu trong 2019, 2020 và 2021. Trong đó, nhu cầu sợi tái chế hiện tại được hỗ trợ mạnh mẽ với các chiến lược cam kết chuyển đổi từ các thương hiệu lớn trên Thế giới, gần đây nhất là việc nhãn hàng Uniqlo đã đưa ra tuyên bố sẽ bắt đầu sử dụng sản phẩm sợi polyester tái chế đầu tiên tại Nhật Bản vào 2020 cũng là năm sẽ diễn ra Olympic Thế giới tại đây, sự kiện. Và trên thực tế, trong 2019, STK cũng đã bắt đầu lần đầu cung cấp số lượng nhỏ đơn hàng sợi tái chế cho các đối tác nhãng hàng mới như Uniqlo và Inditex. Trong khi đó, nhu cầu sợi dài polyester trên Thế giới đạt gần 46,3 triệu tấn trong năm 2018 thì công suất sản xuất sợi dài polyester tái chế đến hết 2025 dự báo chỉ vào khoảng 1,5 triệu tấn (khoảng 3.2% tổng nhu cầu sợi dài polyester hiện tại). Với mục tiêu tỷ trọng doanh thu sợi tái chế đạt 43% vào 2020, mức lợi nhuận dự báo (chưa bao gồm đánh giá ảnh hưởng từ các yếu tố như lỗ tỷ giá) đạt 255 tỷ VND (+16% yoy), tương đương EPS đạt 3.605VND.

Sợi màu:

Cuối Quý 2/2019, STK đã lắp đặt thêm hệ thống thiết bị nhằm phục vụ sản xuất sợi màu (tiến hành thử nghiệm màu đen – sản phẩm có nhu cầu phổ biến) trên 1 dây chuyền sản xuất hiện hữu có công suất khoảng 4.000 tấn/năm và dự kiến thúc đẩy thực hiện chào bán thử nghiệm sản phẩm cho các đối tác. Theo chia sẻ, giá bán của sản phẩm sợi màu sẽ tốt hơn các sản phẩm sợi nguyên sinh cùng đặc tính khoảng 20-30% và đem lại mức biên lợi nhuận gộp khoảng 18% so với mức 10-12% của sợi nguyên sinh. Bên cạnh đó, triển vọng của sợi màu, sản phẩm giúp giảm lượng nước thải ra môi trường trong khâu dệt nhuộm, là khá tích cực trong trung và dài hạn trong bối cảnh các nhãn hàng cũng như chuỗi sản xuất dệt may toàn cầu có xu hướng nghiên cứu và phát triển phương thức sản xuất giúp giảm tác động tới môi trường. Tiêu biểu có kể đến chiến dịch “Zero Discharge of Hazadous Chemicals” (ZHDC), với việc các nhà sản xuất và nhãn hàng lớn, có thể kể đến Adidas, Puma, Inditex … cam kết sẽ thực hiện theo lộ trình nhằm tiến tới hạn chế tối đa chất thải độc hại trong môi trường.

Luận điểm đầu tư:

Dựa trên ước tính lợi nhuận sau thuế của Công ty năm 2020 với kế hoạch tăng trưởng tỷ trọng doanh thu sợi tái chế là khoảng 255 tỷ VND (+16% yoy), mức P/E dự phóng 2020 là 5,3x tại giá đóng cửa ngày 28/10/2019 là 19.150VND/CP, là mức khá hấp dẫn. Tuy nhiên, BVSC cho rằng cần theo dõi thêm để đánh giá về cơ hội đầu tư với STK trong bối cảnh cạnh tranh có khả năng gia tăng đối với sản phẩm sợi nguyên sinh, từ đó có thể khiến cho sản lượng sản phẩm sợi này không như kỳ vọng, trong khi việc tăng trưởng của sợi tái chế cần phải theo lộ trình nhằm cân đối nguồn cung nguyên liệu cũng như nhu cầu của đối tác. Cụ thể, Billion Industry theo kế hoạch sẽ đầu tư và vận hành tổ hợp sản xuất PET chips và sợi dài polyester (nguyên sinh) tại Tây Ninh, trong đó tổng công suất sản xuất sợi ước khoảng 385.000 tấn DTY&FDY/năm (CS hiện tại của STK hiện tại là 63.000 tấn/năm). Dự kiến, tổ hợp trên sẽ đi vào hoạt động từ cuối 2019 trong khi một vài dây chuyền đã đi vào vận hành tại thời điểm tháng 6/2019. Theo tìm hiểu của chúng tôi, các sản phẩm sợi từ các nhà máy hiện hữu của Billion Industry tại Trung Quốc, sử dụng phương thức polymerization, cũng được định vị ở phân khúc trung và cao cấp mang tính giá trị gia tăng cao được ứng dụng trong ngành dệt may, tương tự như sản phẩm của STK.

 

Nguồn: BVSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý