Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2020 vào ngày 20/07/2020
STK công bố kết quả kinh doanh Q2/2020 gây thất vọng với doanh thu thuần giảm xuống còn 252 tỷ đồng (giảm 48,9% so với cùng kỳ ) và lợi nhuận thuần giảm xuống còn 2,9 tỷ đồng (giảm 95,0% so với cùng kỳ). KQKD yếu kém này do sản lượng tiêu thụ sụt giảm đáng kể, giảm 42,0% so với cùng kỳ.
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 28/07/2020. Nguồn: AmiBroker
Theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần nửa đầu năm 2020 lần lượt là 868,9 tỷ đồng (giảm 21,0% so với cùng kỳ) và 54,9 tỷ đồng (giảm 49,9% so với cùng kỳ). Doanh thu và lợi nhuận thuần thấp hơn lần lượt 11,5% và 38,3% so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ thấp và tỷ suất lợi nhuận giảm trong Q2/2020.
Bị ảnh hưởng bởi nhu cầu may mặc ảm đạm
Khoảng 60% tổng doanh thu của Cổ phiếu STK đến từ thị trường nội địa, trong khi thị trường EU và Mỹ chỉ chiếm 3,0% tổng doanh thu. Tuy nhiên, khách hàng nội địa của STK chủ yếu sử dụng sản phẩm sợi của STK để sản xuất quần áo cho các đơn hàng xuất khẩu, được xuất chính sang thị trường EU và Mỹ. Sự sụt giảm mạnh về nhu cầu may mặc của Mỹ và EU trong Q2/2020 đã có tác động đáng kể đến tổng doanh thu của STK.
Theo đó, STK ghi nhận sản lượng tiêu thụ giảm 42,0% so với cùng kỳ trong Q2/2020 cho cả sản phẩm sợi polyester nguyên sinh và tái chế. Trong khi đó, giá bán trung bình trong Q2/2020 giảm 12,1% so với cùng kỳ, do giá nguyên liệu của sợi nguyên sinh thấp hơn. Trong Q2/2020, giá nguyên liệu PET chip nguyên sinh đã giảm 22,0% so với cùng kỳ.
Do đó, trong nửa đầu năm 2020, doanh thu của sợi nguyên sinh giảm xuống còn 561 tỷ đồng (giảm 28,9% so với cùng kỳ) trong khi đó doanh thu của sợi tái chế vẫn không thay đổi ở mức 307 tỷ đồng (giảm 0,9% so với cùng kỳ).
Bảng 1: KQKD 6 tháng đầu năm của STK 
Tỷ suất lợi nhuận gộp giảm mạnh
Lợi nhuận gộp Q2/2020 giảm mạnh xuống 20,2 tỷ đồng (giảm 78,7% so với cùng kỳ). Điều này chủ yếu là do doanh thu thuần giảm mạnh và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm xuống còn 8,0% từ mức 19,2% trong cùng kỳ năm ngoái.
Bên cạnh khối lượng bán hàng giảm, tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do chênh lệch giữa giá (giữa giá bán và giá nguyên liệu PET chip thu hẹp lại.Bình quân chênh lệch giá của STK giảm 10,0% so với cùng kỳ trong Q2/2020 do sự chênh lệch giá của sản phẩm sợi nguyên sinh giảm 17,0%. Chênh lệch giá cho sợi tái chế vẫn gần như không đổi. Chi tiết trong Bảng 3 dưới đây.
Hoàn nhập dự phòng của khoản lỗ tỷ giá trong Q2/2020
STK đã ghi nhận khoản dự phòng lỗ tỷ giá là 10,4 tỷ đồng trong Q1/2020 do tỷ giá USD/VND tăng vọt. Tuy nhiên, nhờ VND tăng giá so với USD trong Q2/2020, STK đã ghi nhận khoản hoàn nhập 7,2 tỷ đồng trong quý này. Theo đó, lãi từ hoạt động tài chính đạt 4,3 tỷ đồng trong Q2/2020 so với lỗ 9,3 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.
Chúng tôi đang xem xét các dự báo
Tác động của dịch COVID-19 đến KQKD của STK trong Q2/2020 nghiêm trọng hơn dự báo của chúng tôi. Do đó, chúng tôi đang xem xét lại các dự báo của mình về STK.
Dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần hiện tại của chúng tôi cho năm 2020 lần lượt là 1.963 tỷ đồng (đi ngang) và 178,7 tỷ đồng (giảm 16,7%).
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu 
Bảng 3: Giá nguyên liệu và chênh lệch giá trong Q2/2020 (đ/kg) 
Nguồn: HSC