Khuyến nghị mua dài hạn với giá mục tiêu 25.600 đồng/cp
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 06/03/2020. Nguồn: AmiBroker.
- KQKD: Cổ phiếu STK đã công bố BCTC Q4/2019 và đến thời điểm này công ty chưa có BCTC kiểm toán năm. KQKD Q4/2019 với chỉ tiêu DT giảm nhẹ, tuy nhiên LNST vẫn tăng trưởng tốt. Cụ thể, doanh thu đạt 575 tỷ đồng (-8% yoy). Biên lợi nhuận gộp đạt 17% (tăng 4% so với cùng kỳ) khiến cho LNG đạt 95,9 tỷ đồng (+20% yoy). Các chi phí không thay đổi nhiều khiến cho LN thuần hoạt động kinh doanh đạt 68 tỷ đồng (+24% yoy). Doanh thu năm 2019 đạt 2.232 tỷ đồng (-8% yoy, DT thấp hơn 1% so với dự phóng của chúng tôi với 2.261 tỷ đồng) do các nhà sản xuất Trung Quốc bán phá giá các loại sợi nguyên sinh đồng thời Trung Quốc phá giá đồng CNY khiến cho sợi Trung Quốc giảm tương đối so với giá sợi tại Việt Nam. Nhờ vào việc thay đổi cơ cấu sản phẩm với việc giảm tỷ trọng doanh số của sợi nguyên sinh từ 87% năm 2018 còn 65% năm 2019 và tăng tỷ trọng sợi tái chế với biên lợi nhuận gộp năm 2019 đạt 21,3% so với 12,8% của sợi nguyên sinh. Riêng trong Q4.2019, tỷ trọng doanh thu sợi tái chế đã lên tới 42,5%. Theo đó, lợi nhuận gộp năm 2019 đạt 354 tỷ đồng (+5,7% yoy), tỷ trọng CPBH, CPQL/DT không thay đổi nhiều và đồng VND ít biến động khiến LNST năm 2019 đạt 214,5 tỷ đồng (+20% yoy và thấp hơn 2,5% so với dự phóng của chúng tôi).
- Công ty đặt kế hoạch năm 2020 tăng trưởng tích cực. Doanh thu kế hoạch đạt 2.558 tỷ đồng (+14,8%), LNG kế hoạch đạt 399,1 tỷ đồng (+12,7%) với mức biên lợi nhuận gộp đạt 16%. Lợi nhuận sau thuế kế hoạch đạt 234,8 tỷ đồng (+9,4%)
- Tỷ lệ cổ tức bằng tiền mặt dự kiến trong năm 2020 đạt 15%/mệnh giá bằng với năm 2019 tương đương 100 tỷ đồng. Kế hoạch này sẽ đưa ra trình ĐHĐCĐ thường niên quyết định
- Sợi tái chế sẽ là động lực chính trong tăng trưởng về lợi nhuận cho STK trong thời gian tiếp theo với biên lợi nhuận lên tới 21%-23% so với 12%-14% của các loại sợi thường. Đây cũng là sản phẩm cứu cánh cho STK trong năm 2019 khi sản phẩm sợi nguyên sinh bị bán phá giá rất mạnh từ đầu năm tới nay. Công ty chia sẻ, nếu không có sản phẩm này, cả doanh thu lẫn lợi nhuận của STK sẽ sụt giảm rất mạnh. Trong năm 2020, công ty đặt kế hoạch doanh thu mảng sợi tái chế sẽ chiếm 50%, tổng doanh thu tăng trưởng 15% và LNST tăng trưởng 9% do các chi phí bán hàng/QLDN tăng lên và biên lợi nhuận gộp giữ vững như năm 2019.
- Chúng tôi vẫn đánh giá tốt triển vọng dài hạn của STK nhờ vào việc chuyển đổi sang sản xuất sản phẩm có biên lợi nhuận cao hơn và đầu tư mạnh hơn vào nghiên cứu, phát triển sản phẩm mới. Và vẫn giữ khuyến nghị mua trong dài hạn với giá mục tiêu 25.600 đồng/cp
Nguồn: VCBS
Từ khóa: STK
