Cập nhật KQKD Q1/2020
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 14/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Trong khi toàn bộ chuỗi giá trị của ngành dệt may đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi dịch bệnh trong năm 2020, tiêu thụ của STK cũng không thể tránh được sụt giảm mà cao điểm, theo chúng tôi, sẽ rơi vào quý 2 khi nhiều thị trường lớn bước vào giai đoạn chống dịch quyết liệt. Lo ngại của người tiêu dùng về suy thoái kinh tế sau khi dịch bệnh đi qua sẽ dẫn đến thắt chặt chi tiêu cho nhiều loại hàng hóa, bao gồm hàng dệt may. Nhu cầu đối với hàng may mặc thấp sẽ gián tiếp kéo giảm nhu cầu sợi. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng Cổ phiếu STK sẽ phần nào hạn chế được tác hại của xu hướng này nhờ (1) sự chuyển hướng sản xuất dần sang mặt hàng sợi tái chế lợi nhuận cao, (2) sự dịch chuyển chuỗi sản xuất của ngành dệt may từ Trung Quốc đến Việt Nam và các nước châu Á khác và (3) xu hướng tăng sử dụng sợi sản xuất trong nước của các doanh nghiệp may mặc Việt Nam nhằm tận dụng ưu đãi thuế quan của hiệp định EVFTA.
- Chúng tối ước tính giá trị hợp ký của STK ở mức 21.400 đồng/cp, kết hợp cổ tức tiền mặt dự kiến 1.500 đồng/cp trong 12 tháng tới, tỷ suất sinh lời kỳ vọng đạt 30% so với giá đóng cửa ngày 12/5/2020, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho STK. Giá mục tiêu đã được điều chỉnh giảm nhẹ 7% so với Báo cáo Chiến lược năm 2020 nhằm phản ánh tầm ảnh hưởng của dịch COVID-19.
- Doanh thu quý 1 tăng nhẹ 2% YoY, đạt 617 tỷ đồng. Trong đó, sản lượng tiêu thụ tăng 11% YoY và giá bán trung bình giảm 8,3% YoY. Trong bối cảnh nguồn cung sợi và vải từ Trung Quốc cho ngành dệt may Việt Nam giảm mạnh do các biện pháp phòng tránh dịch ở nước này, STK đã chủ động giảm giá bán sợi nhằm kích cầu cũng như mở rộng thị phần. Theo công ty, nhiều khách hàng nội địa và quốc tế, khách hàng cũ và mới đã tăng mua hàng từ STK để bù đắp cho nguồn cung thiếu hụt từ Trung Quốc. LNTT đạt 58 tỷ đồng, giảm nhẹ 2,7% YoY nhưng LNST đi ngang so với Q1/2019, đạt 52 tỷ đồng nhờ chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp giảm.
- Chúng tôi cho rằng nhu cầu sợi cho may mặc sẽ xuống thấp trong quý 2 và phục hồi dần trong nửa cuối năm. Doanh thu năm 2020 có thể đạt 1.966 tỷ đồng, giảm 12% YoY. Lợi nhuận sau thuế năm 2020 ước đạt 182 tỷ đồng, giảm 15% YoY, tương ứng với EPS 2.570 đồng/cp.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: STK
