Phân tích thanh lý TSĐB hỗ trợ cho quan điểm tích cực của chúng tôi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 14/11/2019. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cổ phiếu STB thêm 1,1% lên 17.800 đồng và duy trì khuyến nghị MUA khi chúng tôi khi chúng tôi sử dụng phương pháp định giá vốn hóa thị trường trên khoản vay và tiền gửi huy động cùng định giá thu nhập thặng dư, với tỷ trọng 25% cho mỗi phương thức định giá vốn hóa thị trường và 50% cho thu nhập thặng dư. Định giá thu nhập thặng dư gây áp lực gia tăng lên giá mục tiêu của chúng tôi; vì vậy, chúng tôi sử dụng tỷ lệ thấp hơn giữa ACB và MBB thay vì mức tỷ lệ trung bình cho phương pháp định giá vốn hóa thị trường trên khoản vay và huy động, tạo ra áp lực giảm giá cho giá mục tiêu.
- Chúng tôi nâng dự báo thu nhập ròng lần lượt cho các năm 2019/2020/2021 lần lượt là 8%/48%/27%, chủ yếu do tăng trưởng 39/33/25 điểm cơ bản trong NIM, cùng với thay đổi trong quan điểm của chúng tôi liên quan đến thời gian thanh lý quỹ đất Phong Phú (sẽ được bán trong năm 2020), nợ gốc nhận được từ thanh lý quỹ đất Long An (hoàn thành năm 2021) và xử lý nợ VAMC (hoàn thành 2022).
- Giả định bổ sung của chúng tôi bao gồm tăng vốn 15% từ việc phát hành vốn sơ cấp năm 2023.
- Rủi ro chính: nền kinh tế gặp các khó khăn ảnh hưởng đến nỗ lực xử lý các tài sản tồn đọng của STB.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: STB
