Cập nhật cổ phiếu STB – Dốc toàn lực để xử lý tài sản tồn đọng năm 2022

Chúng tôi lập mô hình cho STB dốc toàn lực để xử lí tài sản tồn đọng năm 2022 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 24/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 4,2% giá mục tiêu đối với Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Cổ phiếu STB) xuống 38.400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) tổng dự báo LNST giai đoạn 2022-2026 của chúng tôi giảm 3,4% theo giả định của chúng tôi về việc tăng khoản đệm vốn dự phòng và (2) điều chỉnh giảm P/B mục tiêu của chúng tôi từ 1,71 lần xuống 1,50 lần, được bù đắp một phần bởi hiệu ứng tích cực của việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 25,2% dự phóng LNST năm 2022 chủ yếu do (1) dự báo thu nhập lãi ròng (NII) năm 2022 giảm 12,1% sau khi điều chỉnh giả định của chúng tôi đối với phương pháp tiếp cận của STB để xử lý lãi dự thu tồn đọng và (2) chi phí dự phòng tăng 52,0% sau khi điều chỉnh tăng trong giả định của chúng tôi đối với chi phí dự phòng VAMC, được bù đắp một phần bởi mức tăng 14,3% trong thu nhập phí ròng (NFI) năm 2022 (bao gồm kinh doanh ngoại hối) do chúng tôi giả định phí ứng trước cao hơn được ghi nhận vào năm 2022.
• Chúng tôi duy trì giả định rằng (1) toàn bộ lãi dự thu tồn đọng sẽ được xử lý trong năm 2022, (2) nợ liên quan đến quỹ đất Phong Phú và 32,5% cổ phần của STB được thế chấp tài sản đảm bảo cho VAMC sẽ được bán vào năm 2022, (3) tất cả số dư VAMC sẽ được xử lý và trích lập dự phòng trong năm 2022 và (4) khoản phải thu từ việc bán KCN Đức Hòa III sẽ được nhận trong năm 2023.
• Yếutố hỗ trợ: Phí ứng trước cao hơn dự kiến từ Dai-ichi Life.
• Rủi ro: Nợ xấu cao hơn dự kiến; việc xử lý tài sản tồn đọng chậm hơn dự kiến; phí ứng trước bổ sung thấp hơn dự kiến từ Dai-ichi Life.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.