Sự kiện: Phân tích KQKD 9 tháng đầu năm 2025
LNTT Q3/2025 của STB đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý trước), nhờ thu nhập lãi thuần vững chắc (tăng 24% so với cùng kỳ) và chi phí dự phòng thấp (giảm 13% so với cùng kỳ). LNTT thấp hơn so với dự báo của chúng tôi (4,2 nghìn tỷ đồng) do chi phí dự phòng vượt giả định, trong khi khoản hoàn nhập nhiều khả năng đã được phân bổ cho chi phí dự phòng bổ sung ở mảng ngân hàng cốt lõi.
Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 06/01/2026
Trong cuộc họp báo KQKD Q3/2025 (ngày 14/11/2025), BLĐ đã chia sẻ quan điểm thận trọng về triển vọng Q4/2025 với tỷ lệ NIM khiêm tốn và khoản nợ của Bamboo Airways.
Do đó, LNTT 9 tháng đầu năm 2025 (11 nghìn tỷ đồng) đã hoàn thành 68% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo 9 tháng của chúng tôi.
Tác động: Giảm bình quân 10%/năm dự báo giai đoạn 2025-27
HSC giảm bình quân 10%/năm dự báo LNTT giai đoạn 2025-2027 chủ yếu do nâng dự báo chi phí dự phòng.
Theo dự báo mới của chúng tôi, LNTT sẽ tăng trưởng trung bình 22% trong 3 năm tới với hệ số ROE bình quân đạt 18%. Dự báo của chúng tôi thấp hơn so với dự báo của thị trường do chúng tôi thận trọng hơn về quy mô khoản lãi không thường xuyên của STB.
Định giá và khuyến nghị
Giá cổ phiếu đã giảm 9% trong 3 tháng qua, tích cực hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM tư nhân (giảm bình quân 11%), do KQKD Q3/2025 không đạt kỳ vọng. Đối với STB, tâm lý thị trường chịu tác động do không ghi nhận khoản lãi không thường xuyên từ KCN Phong Phú, điều đã được kỳ vọng từ lâu.
Từ đó, P/B trượt dự phóng 1 năm của STB giảm xuống 1,19 lần – thấp hơn đáng kể so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,29 lần nhưng vẫn cao hơn một chút so với ACB (1,13 lần).
Thời gian tới, triển vọng lợi nhuận cốt lõi của Cổ phiếu STB có vẻ không có gì nổi bật trong ngành. Đáng chú ý, các chỉ số cơ bản của STB hiện có vẻ kém tích cực hơn so với ACB (mặc dù P/B thấp hơn). Ngoài ra, do thương vụ đấu giá cổ phần của ông Trầm Bê bị trì hoãn và chưa có thời điểm triển khai cụ thể, cổ phiếu hiện thiếu động lực tăng giá trong ngắn hạn.
Tại giá mục tiêu mới của chúng tôi, tiềm năng tăng giá là 18,5% và P/B dự phóng mục tiêu năm 2026 ở mức 1,37 lần, bằng với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,37 lần và thấp hơn đáng kể so với ACB (1,48 lần).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
