Thu nhập ròng quý 2 mạnh mẽ đến từ khoản lãi FVTPL– Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao dịch ngày 03/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Chứng khoán SSI (Cổ phiếu SSI) đã công bố KQKD hợp nhất trong 6 tháng đầu năm 2020, bao gồm lợi nhuận ròng đạt tổng cộng 531 tỷ đồng (+27,1% YoY), hoàn thành 63% dự báo năm 2020 của chúng tôi. Thu nhập từ HĐKD 6 tháng đầu năm 2020 (được định nghĩa là bao gồm lãi nhưng không tính khoản lỗ của danh mục tự doanh) đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+53,5% YoY), hoàn thành 66% YoY dự báo năm 2020 của chúng tôi. Khoản lỗ từ tài sản tài chính ghi nhận qua lãi lỗ (FVTPL) giảm trong quý 2/2020, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Mảng cho vay margin vẫn còn nhiều thách thức trong 6 tháng đầu năm 2020 với doanh thu giảm 24% YoY. Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể trong dự báo lợi nhuận và/hoặc giá mục tiêu của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
- Tăng trưởng thu nhập ròng mạnh mẽ trong 6 tháng đầu năm 2020 sau mức giảm mạnh trong quý 1, chủ yếu đến từ lãi FVTPL cao trong quý 2 (+274% QoQ) và khoản lỗ FVTPL giảm tính theo chi phí HĐKD (giảm 54% QoQ). Chúng tôi cho rằng vị thế FVTPL gia tăng đáng kể trong quý 1/2020 (+50% QoQ) giúp SSI có khả năng tận dụng khoản lãi FVTPL từ sự phục hồi của thị trường trong quý 2/2020.
- Chi phí vay vốn cũng chững lại trong quý 2/2020 khi SSI giảm các khoản vay vốn ngắn hạn. Chúng tôi nhận thấy SSI tiếp tục giảm tỷ lệ chứng khoán giữ đến đáo hạn (HTM) còn 7,8 nghìn tỷ đồng (-27% YTD), cho thấy mức giảm hoạt động thu nhập từ mức chênh lệch giữa thu nhập lãi từ trái phiếu và chi phí vay vốn, trong đó tỷ trọng chứng khoán HTM trong tổng tài sản giảm còn 30% từ mức 55% trong 6 tháng đầu năm 2019 và 40% tính đến cuối năm 2019.
- Sau mức tăng 50% QoQ trong quý 1/2020, SSI tiếp tục gia tăng tài sản FVTPL trong quý 2/2020 lên mức 7,4 nghìn tỷ đồng (+14% QoQ), cho thấy công ty đang chuyển hướng khỏi bảng cân đối kế toán mang tính phòng phủ.
- Thị phần tổng của SSI tăng từ 12,6% trong quý 2/2020 so với mức 10,5% trong quý 1/2020 và 12,5% trong năm 2019. Theo nhận định của chúng tôi, thị phần gia tăng đến từ (1) SSI giảm phí hoa hồng thêm 2 điểm cơ bản so với quý trước – cũng như so với năm trước (tính toán dựa theo BCTC của SSI) – bên cạnh (2) giao dịch VHM lô lớn trong quý 2/2020.
Nguồn VCSC
Từ khóa: SSI
