Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Chứng khoán SSI (Cổ phiếu SSI) với khuyến nghị KHẢ QUAN, tương ứng với tổng mức sinh lời 19,3%.
Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao dịch ngày 17/09/2018. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi kỳ vọng SSI sẽ được hưởng lợi lớn trong bối cảnh thị trường chứng khoán đang ngày càng trưởng thành với tên tuổi lớn trong hoạt động dịch vụ bảo lãnh, và đặc biệt là mảng môi giới.
Doanh thu phí môi giới dự báo sẽ chiếm 35% tổng thu nhập từ HĐKD (TOI), tăng từ 27% năm 2017, với cơ sở rằng giá trị giao dịch của thị trường và dòng vốn đầu tư nước ngoài gián tiếp (FII) sẽ tiếp tục tăng trưởng trong vòng 3 năm tới.
Tỷ trọng của doanh thu mảng tự doanh trong TOI sẽ giảm từ 32% năm 2017 còn 21% năm 2020.
Ước tính của chúng tôi cho các chi phí tái phân bổ trong hoạt động mảng môi giới (không tính đến cho vay ký quỹ) và đóng góp cho lợi nhuận ròng chung trong năm 2020 là 3,8%, tạo đà cho động lực tạo ra lợi nhuận chính là cho vay ký quỹ (margin) với mức đóng góp 29,0%.
Nguồn: VCSC
