Cập nhật cổ phiếu SSI – Giảm dự báo ADTV năm 2022 nhưng khả quan về đà phục hồi vào cuối năm

Giảm dự báo ADTV năm 2022 nhưng khả quan về đà phục hồi vào cuối năm – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao dịch ngày 23/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 3,3% giá mục tiêu cho CTCP Chứng khoán SSI (Cổ phiếu SSI) còn 29.400 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị MUA.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ (1) dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022- 2026 của chúng tôi giảm 1,1% và (2) chi phí vốn chủ sở hữu trong dự báo của chúng tôi tăng từ 12,5% lên 13,0%. Chúng tôi cũng điều chỉnh giảm P/B mục tiêu cho SSI từ 2,3 lần xuống 2,25 lần.
• Chúng tôi giảm 4,8% dự báo lợi nhuận ròng năm 2022 còn 2,2 nghìn tỷ đồng (-19,8% YoY) do (1) giảm 20,8 dự báo doanh thu mảng môi giới sau khi điều chỉnh giảm trong giả định của chúng tôi cho giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (ADTV) năm 2022 cũng như thị phần của SSI trên 3 sàn giao dịch, (2) giảm 8,2% dự báo doanh thu cho vay ký quỹ do giả định dư nợ vay ký quỹ thấp hơn, và (3) giảm 15,5% dự báo lãi từ danh mục HTM (giữ đến khi đáo hạn), được bù đắp một phần bởi (1) mức giảm 15.0% trong khoản lỗ từ FVTPL và (2) chi phí vay giảm 28,6%.
• SSI đặt kế hoạch LNTT hợp nhất đạt 4,37 nghìn tỷ đồng (+29,9% YoY) năm 2022 so với dự báo LNTT cả năm của chúng tôi là 2,7 nghìn tỷ đồng (-19,8% YoY). Do LNTT 6 tháng đầu năm 2022 chỉ hoàn thành 32,2% so với kế hoạch cả năm của SSI trong bối cảnh tâm lý thị trường và thanh khoản kém tích cực, chúng tôi cho rằng kế hoạch của SSI sẽ có nhiều thách thức.
• Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): Thanh khoản thị trường và cho vay ký quỹ cao hơn/(thấp hơn) so với kỳ vọng; lãi/(lỗ) ròng lớn trong danh mục đầu tư FVTPL của SSI; UBCKNN cho phép giao dịch trong ngày vào năm 2022 (hỗ trợ).

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.