Chúng tôi điều chỉnh giảm 5,7% giá mục tiêu dành cho CTCP Chứng khoán SSI (Cổ phiếu SSI) xuống 28.200VND/cổ phiếu với việc điều chỉnh giảm 3% dự báo tổng thu nhập thuần 2019-2023. Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA vì giá cổ phiếu tiếp tục thấp do tâm lý chung tiêu cực liên quan đến việc giá trị giao dịch trung bình ngày 6 tháng đầu năm giảm 29% so với năm ngoái.
Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao dịch ngày 05/09/2019. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo thu nhập thuần 2019-2023 chủ yếu do điều chỉnh giảm thu nhập mảng môi giới 2019. Chúng tôi điều chỉnh giảm nhẹ 1,3% dự báo thu nhập thuần 2019 xuống 1,27 nghìn tỷ đồng (giảm 2,7% so với năm 2018) vì chúng tôi cho rằng thu nhập lãi từ chứng khoán nắm giữ đến đáo hạn (HTM) và chi phí hoạt động giảm sẽ bù đắp cho việc doanh thu môi giới giảm và chi phí vay tăng.
Định giá SSI hấp dẫn trên cơ sở chỉ số cơ bản, với thị phần lớn nhất thị trường. Chúng tôi cho rằng yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn là lãi từ tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi / lỗ (FVTPL) với khoản đầu tư MBB mà SSI nắm giữ do ngân hàng có kế hoạch huy động vốn trong 6 tháng cuối năm.
Nguồn: VCSC
