Theo đuổi tài sản có lợi suất cao để bù đắp cho những bất lợi về chi phí vốn
Đồ thị cổ phiếu SHB phiên giao dịch ngày 28/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG với cổ phiếu SHB với giá mục tiêu 1 năm là 16.950 đồng (+6,6% so với giá hiện tại). SHB phụ thuộc nhiều vào kênh tín dụng, đặc biệt là cho vay bán buôn, do đó SHB sẽ nhạy cảm hơn với diễn biến của thị trường. Xu hướng giảm lãi suất sẽ là yếu tố hỗ trợ chính cho lợi nhuận của SHB và giúp SHB có thêm nguồn lực để bù đắp các chi phí liên quan đến tài sản có vấn đề.
- Theo đuổi tài sản có lợi suất cao để bù đắp những bất lợi về chi phí vốn. SHB huy động vốn chủ yếu từ khách hàng cá nhân (chiếm 68% tổng tiền gửi) và giải ngân phần lớn các khoản vay cho khách hàng doanh nghiệp (chiếm 79% tổng dư nợ). Sự mất cân bằng đó khiến cho chênh lệch lãi suất khá thấp. Do đó, SHB đã liên tục mở rộng hệ số LDR khi theo đuổi tài sản có lợi suất cao hơn (các khoản vay trung và dài hạn, các dự án sản xuất năng lượng tái tạo…) để tối ưu hóa hệ số NIM. Thanh khoản dồi dào của hệ thống ngân hàng cùng với lãi suất thấp có thể là yếu tố hỗ trợ tích cực giúp SHB có thể cải thiện chi phí vốn.
- Chất lượng tài sản vẫn là mối quan tâm hàng đầu. Ngoài 7 nghìn tỷ đồng nợ xấu (chiếm 2,45% tổng dư nợ), SHB vẫn còn có số dư trái phiếu VAMC ròng là 3,5 nghìn tỷ đồng và tài sản tồn đọng chủ yếu do sáp nhập với HBB vào năm 2012 là 3,2 nghìn tỷ đồng. Trong khi đó, chi phí dự phòng trích lập tại thời điểm cuối tháng 6 chỉ ở mức 3,4 nghìn tỷ đồng, tương đương tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu là 47,7% – đây là mức thấp nhất trong số các ngân hàng niêm yết.
Nguồn: SSI
Từ khóa: SHB
