Công ty triển vọng dài hạn tốt đối mặt với trở ngại ngắn hạn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu SCS phiên giao dịch ngày 10/02/2020. Nguồn: Amibroker.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (Cổ phiếu SCS) và giảm giá mục tiêu 8% lên 171.600 đồng/CP khi chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020/2021/2022 lần lượt 7,0%/3,8%/4,3% chủ yếu phản ảnh bởi tác động tiêu cực từ bùng phát dịch virus corona.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu 2020 đạt 5,9% YoY đạt 792 tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS tăng 7,6% YoY đạt 541 tỷ đồng, chủ yếu được dẫn dắt bởi tăng trưởng sản lượng hàng hóa quốc tế 2,1% YoY và tăng trưởng biên LN ròng YoY đạt 1,1 điểm %. Chúng tôi giả định tăng trưởng doanh thu 2020 chững lại do bảo trì đường băng tại sân bay SGN và tác động từ bùng phát virus corona.
- Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sản lượng hàng hóa quốc tế tăng mạnh 17% YoY trong năm 2021 từ mức cơ sở thấp nhờ nhu cầu mạnh mẽ cho hàng hóa quốc tế tại SGN và đà tăng tích cực từ EVFTA dự kiến có hiệu lực trong nửa cuối 2020.
- Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực cho SCS khi chúng tôi dự báo doanh thu tăng trưởng CAGR 2019-2024 đạt 16% cùng với biên LN ròng mạnh mẽ đạt 67-75% và ROE 51-56%. Chúng tôi kỳ vọng diễn biến này bởi (1) tăng trưởng sản lượng hàng hóa hàng không mạnh mẽ tại TP. HCM phù hợp với sản xuất và tiêu dùng mạnh mẽ, (2) vị thế thị trường chỉ có 1 đối thủ cạnh tranh tại SGN và (3) tỷ lệ chuyển đổi tiền mặt 90% của công ty do nhu cầu vốn XDCB đạt 8 triệu USD trong giai đoạn 2020-2024 và không có nợ vay.\
- SCS hiện đang giao dịch với định giá hấp dẫn với PEG 2019-2022 ước tính đạt 0,7 lần.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: hoạt động thương mại thấp hơn; hạn chế công suất hàng không tại SGN.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: SCS
