Sự kiện: Họp thông tin về KQKD
Hôm qua SAB đã tổ chức họp thông tin về KQKD 6 tháng đầu năm 2020.
Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 12/08/2020. Nguồn: AmiBroker
SAB khẳng định Công ty đã giành thêm được thị phần
Ban lãnh khẳng định rằng Cổ phiếu SAB tiếp tục giành thêm được thị phần trong Q2/2020. Thị phần được tính dựa trên sản lượng tiêu thụ từ đơn vị bán lẻ đến người tiêu dùng cuối cùng (bán ra ngoài) do Nielsen tính toán. Như thường lệ, ban lãnh đạo không công bố thông tin cụ thể về thị phần.
Doanh thu từ đơn vị bán lẻ đến người tiêu dùng cuối cùng (bán ra ngoài) khác với doanh thu SAB bán cho cho các nhà phân phối (doanh thu bán trong hệ thống phân phối, là doanh thu hạch toán trên báo cáo KQKD). So với cùng kỳ, doanh thu bán trong hệ thống phân phối của SAB trong Q2/2020 giảm mạnh hơn Habeco (Sabeco giảm 21,5% so với cùng kỳ trong khi Habeco giảm 12,9%). Trong khi đó Heineken đạt kết quả khả quan nhất, với doanh thu bán trong hệ thống phân phối tăng. Điều đó có nghĩa là thị phần dựa trên doanh thu bán trong hệ thống phân phối của SAB giảm trong Q2/2020.
Sản lượng tiêu thụ trong tháng 6 sát mức trước khi xảy ra dịch Covid-19
Ban lãnh đạo khẳng định rằng sản lượng tiêu thụ trong tháng 6 sát mức trước khi xảy ra dịch Covid-19 nhờ Việt Nam đã bỏ giãn cách xã hội vào cuối tháng 4 và nhiều hoạt động ăn mừng đã diễn ra sau dịch Covid-19. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc sản lượng tiêu thụ sẽ tiếp tục ở mức cao trong các tháng tới do lượng du khách sụt giảm mạnh, thu nhập khả dụng của người dân giảm và khả năng sức tiêu dùng nội địa sẽ chịu ảnh hưởng của làn sóng Covid-19 lần thứ hai.
Triển vọng 6 tháng cuối năm 2020: không bi quan
Ban lãnh đạo không bi quan về triển vọng 6 tháng cuối năm mặc dù có làn sóng Covid-19 lần thứ hai. Ban lãnh đạo cho biết Công ty đã chuẩn bị tốt cho những tình huống xấu, đặc biệt là đối với các kênh tiêu thụ tại chỗ (nhà hàng, quán bar…). Trong khi Đà Nẵng đang bị phong tỏa thì địa phương này lại không phải là thị trường SAB có thế mạnh nên nhiều khả năng các đối thủ của Công ty sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn. Công ty vẫn đặt kế hoạch lợi nhuận thuần thận trọng cho năm 2020 (giảm 39,4%) và ban lãnh đạo đặt mục tiêu vượt kế hoạch đề ra.
Tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục cải thiện
Trong Q2/2020, tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 30,9% (từ 26,6% trong Q2/2019 và 27,6% trong Q1/2020) nhờ Công ty tăng giá bán trong 12 tháng qua, giá nguyên liệu đầu vào giảm và chi phí vận chuyển được tiết giảm. Ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tiếp tục được cải thiện trong những quý tới nhà Công ty tiếp tục giảm chi phí nguyên liệu đầu vào, chi phí vận chuyển, chi phí thuê văn phòng và chi phí nhân công trên mỗi đơn vị sản phẩm với sự hỗ trợ của quá trình số hóa (nền tảng 4.0 của Sabeco).
Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng mạnh do mức độ cạnh tranh gia tăng
Chi phí bán hàng & quản lý tăng 21,6% so với cùng kỳ trong Q2/2020 do chi phí quảng cáo, khuyến mãi và hỗ trợ bán hàng tăng 103,6% so với cùng kỳ nhằm thúc đẩy tiêu thụ. Theo ban lãnh đạo, dịch Covid-19 đã khiến cho mức độ cạnh tranh khốc liệt hơn, trong đó các đối thủ cạnh tranh của SAB chi mạnh tay hơn cho hoạt động quảng cáo & khuyến mãi. Trong tình hình đó, SAB đã phải tăng cường khuyến mãi và đưa ra thị trường sản phẩm mới (bia Lạc Việt).
Trong khi đó chi phí quản lý tăng do chi phí thuê đất tại một số nhà máy bia tăng.
HSC ước tính tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu sẽ vẫn ở mức cao trong 6 tháng cuối năm 2020. Chúng tôi dự báo tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu cả năm 2020 là 14,3%; cao hơn một chút so với mức 14,1% trong Q2/2020.
Doanh thu từ kênh mua mang về tăng
Với sự thay đổi ở hành vi tiêu dùng trước ảnh hưởng của dịch Covid-19, doanh thu từ kênh tiêu thụ tại chỗ giảm nhiều so với trước trong khi doanh thu từ kênh mua mang về trở nên quan trọng hơn. Trong Q2/2020, tỷ trọng doanh thu từ kênh mua mang về của SAB đã lớn hơn doanh thu từ kênh tiêu thụ tại chỗ.
Duy trì đánh giá Mua vào, giá mục tiêu và dự báo
Chúng tôi giữ nguyên dự báo doanh thu thuần năm 2020 đạt 27.956 tỷ đồng, giảm 26,2% và lợi nhuận thuần đạt 3.847 tỷ đồng, giảm 23,9%. Chúng tôi cũng giữ nguyên dự báo doanh thu thuần năm 2021 là 33.489 tỷ đồng, tăng trưởng 19,8% và lợi nhuận thuần đạt 4.798 tỷ đồng, tăng trưởng 24,7%. Chúng tôi tin rằng nền tảng căn bản dài hạn của SAB vẫn giữ nguyên. Chúng tôi duy trì đánh giá Mua vào với giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF là 195.000đ.
Nguồn: HSC
