DANH MỤC

Mobile / Zalo: 0912 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu SAB – Q2/2024: Lợi nhuận vượt dự báo nhờ cắt giảm chi phí

Lượt xem: 553 - Ngày:
Chia sẻ

Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2024

SAB công bố KQKD Q2/2024 trái chiều, với doanh thu thuần tương đối yếu nhưng lợi nhuận thuần mạnh mẽ hơn. Doanh thu thuần giảm 3% so với cùng kỳ xuống 8.086 tỷ đồng, thấp hơn 6% so với dự báo của HSC ở mức 8.564 tỷ đồng. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần đạt 1.248 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ và vượt 5% so với dự báo của chúng tôi ở mức 1.189 tỷ đồng.

Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 01/08/2024. Nguồn: AmiBroker

Tính chung nửa đầu năm 2024, doanh thu thuần đạt 15.269 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ và lợi nhuận thuần đạt 2.245 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Doanh thu thuần và lợi nhuận thuần lần lượt đạt 47% và 51% dự báo cả năm của HSC ở mức 32.197 tỷ đồng và 4.435 tỷ đồng, nhìn chung sát với kỳ vọng.

SAB nhiều khả năng đã giành thêm được thị phần

Doanh thu thuần của SAB trong Q2/2024 bị kéo giảm bởi doanh thu bia (giảm 4% so với cùng kỳ xuống 7.710 tỷ đồng). HSC ước tính sản lượng tiêu thụ bia của SAB trong quý đã giảm 5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng SAB có KQKD tích cực hơn so với toàn ngành. Theo ước tính của HSC, sản lượng sản xuất toàn ngành đã giảm 7% so với cùng kỳ do việc thực thi nghiêm ngặt hơn quy định cấm lái xe khi đã uống rượu bia và do sức mua yếu hơn.

Trong Q1/2024, SAB cũng đã có KQKD vượt trội hơn so với cả ngành, với sản lượng bia tăng 12% so với mức giảm 19% của sản lượng sản xuất của toàn ngành.

Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q2/2024, SAB

 

Thị phần ước tính tăng trong nửa đầu năm 2024 được cho là đến từ (1) việc người tiêu dùng chuyển sang tiêu thụ các sản phẩm bia rẻ hơn và (2) kênh siêu thị, cửa hàng vượt trội hơn kênh nhà hàng, quán ăn. Kể từ tháng 12/2023, việc thực thi Nghị định 100 về cấm lái xe khi đã uống rượu bia đã trở nên nghiêm ngặt hơn, đặc biệt ảnh hưởng đến việc bán bia tại các kênh thương mại tại chỗ (nhà hàng, quán bar, quán nhậu, v.v.), nơi Heineken, đối thủ hàng đầu của Sabeco, chiếm ưu thế.

Chi phí bán hàng thấp hơn dự kiến giúp cải thiện lợi nhuận thuần

Điều đáng chú ý là trong Q2/2024, chi phí bán hàng đã giảm đáng kể 23% so với cùng kỳ xuống 258 tỷ đồng. Theo đó, tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu giảm đáng kể xuống mức 11,2% (so với 14,0% trong Q2/2023 và 11,7% trong Q1/2024). Con số này thấp hơn nhiều so với dự báo của HSC là 13,5%.

Chúng tôi cho rằng điều này là do những nỗ lực tái cấu trúc chi phí, dẫn đến chi phí quảng cáo và khuyến mại giảm 21% xuống 583 tỷ đồng, chi tiêu ít hơn cho các lễ hội âm nhạc, và chi phí nhân viên bán hàng giảm 37% xuống 160 tỷ đồng nhờ giảm số lượng nhân viên bán hàng.

Trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp duy trì khá ổn định ở mức 30,2% (so với 29,9% trong Q2/2023), lợi nhuận tài chính lại giảm đáng kể 23% so với cùng kỳ xuống 258 tỷ đồng do lãi suất tiền gửi giảm xuống.

Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo

HSC tin rằng giai đoạn khó khăn nhất đã qua đối với Cổ phiếu SAB, và dự kiến nhu cầu sẽ cải thiện dần trong nửa cuối năm 2024 nhờ vào sự phục hồi sức mua và việc người tiêu dùng sẽ dần thích nghi với các quy định nghiêm ngặt về cấm lái xe khi đã uống rượu bia. Với việc giá cổ phiếu SAB giảm 8% trong 1 tháng qua và tỷ suất lợi nhuận thuần thực hiện trong Q2/2024 vượt dự báo của HSC, chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo của mình.

Nguồn: HSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý