Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2021
KQKD Q2/2021 kém khả quan và thấp hơn kỳ vọng. Doanh thu thuần tăng nhẹ 1,8% so với cùng kỳ đạt 7.266 tỷ đồng và lợi nhuận thuần giảm 14,2% so với cùng kỳ xuống 999 tỷ đồng. Tuy nhiên KQKD đã có sự cải thiện so với Q1/2021 với doanh thu thuần tăng 24% và lợi nhuận thuần tăng 8,5% so với quý trước.
Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 03/08/2021. Nguồn: AmiBroker
Tính chung 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 13.128 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ và đạt 39,3% dự báo của HSC cho cả năm là 33.385 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần tăng 2,9% so với cùng kỳ đạt 1.920 tỷ đồng, đạt 35,6% dự báo của chúng tôi cho cả năm là 5.386 tỷ đồng. Kết quả 6 tháng nói chúng chung sát kỳ vọng của HSC.
Doanh thu mảng bia đi ngang
Trong Q2/2021, doanh thu mảng bia đạt 6.461 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ. Có vẻ doanh thu đã tăng mạnh trong tháng 4 nhưng giảm trong tháng 5 và tháng 6 khi TP HCM và các tỉnh thành khác bắt đầu áp dụng biện pháp giãn cách xã hội.
Sản lượng sản xuất toàn ngành do Bộ Công thương công bố cũng cho thấy xu hướng tương tự. Sản lượng bia sản xuất của Việt Nam tăng nhẹ 1,3% so với cùng kỳ trong Q2/2021. Sau khi tăng mạnh 35,5% trong tháng 4, sản lượng bia đã giảm 6,4% trong tháng 5 và giảm 10,3% trong tháng 6 do ảnh hưởng của đợt bùng phát dịch Covid-19 lần thứ 4.
Tỷ suất lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện
Tỷ suất lợi nhuận gộp của Cổ phiếu SAB trong Q2/2021 đạt 31,1%; tăng nhẹ từ 30,9% trong Q2/2020 mặc dù giá nguyên liệu đầu vào tăng so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp Q2/2021 cũng tăng so với mức 29,2% trong Q1/2021.
Bảng 1: KQKD Q2/2021 của SABECO 
Nhiều khả năng tỷ suất lợi nhuận tăng một phần nhờ giá bán tăng. Công ty đã tăng giá bán bình quân vài % trong Q1/2021.
Chi phí bán hàng tiếp tục tăng
Chi phí bán hàng đã vào xu hướng tăng kể từ năm ngoái. Trong Q2/2021, chi phí quảng cáo & khuyến mãi tăng mạnh 41,7% so với cùng kỳ và tăng 50% so với quý trước lên 748 tỷ đồng. Tỷ lệ chi phí quảng cáo & khuyến mãi/doanh thu tăng đáng kể lên 10,3% trong Q2/2021 từ 7,5% trong Q2/2020 và 8,5% trong Q1/2021.
Ngoài ra, chi phí nhân viên bán hàng tăng 63,7% so với cùng kỳ lên 209 tỷ đồng.
Tuy nhiêm, chi phí quản lý giảm 54,5% xuống còn 96 tỷ đồng nhờ chi phí nhân viên giảm và hoàn nhập dự phòng. Điều này cho thấy SAB đã nỗ lực tiết kiệm chi phí.
Với chi phí bán hàng tăng đáng kể, chi phí bán hàng & quản lý đã tăng 19% trong quý; từ đó làm giảm tỷ suất lợi nhuận thuần xuống còn 13,7% từ 16,3% trong Q2/2020.
HSC sẽ xem xét lại giá mục tiêu và dự báo
HSC hiện dự báo doanh thu thuần đạt 33.385 tỷ đồng, tăng trưởng 19,4% và lợi nhuận thuần đạt 5.386 tỷ đồng, tăng trưởng 14%. Vì KQKD 6 tháng đầu năm 2021 không đạt kỳ vọng nên chúng tôi sẽ xem xét lại dự báo và giá mục tiêu cho SAB.
Nguồn: HSC
