Doanh thu và lợi nhuận mảng bia sẽ phục hồi vào năm 2021 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 24/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho Tổng CT Bia Rượu NGK Sài Gòn (SAB) khi chúng tôi kỳ vọng SAB sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận tích cực sau năm 2020 nhờ hoạt động kinh doanh phục hồi sau những gián đoạn liên quan đến dịch COVID-19 và Nghị định 100 bên cạnh các kế hoạch cải thiện biên LN. SAB đang được định giá khá thấp với P/E năm 2021 là 20 lần – dựa trên dự báo của chúng tôi – so với P/E trượt trung bình trong 4 năm là 28 lần.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 4% giá mục tiêu khi giảm 5% tổng LNST cốt lõi giai đoạn 2021-2023 do (1) làn sóng dịch COVID-19 thứ tư gần đây tại Việt Nam bắt đầu vào cuối tháng 4/2021 có thể làm chậm đà phục hồi của tiêu thụ bia trong nước và (2) doanh thu thấp hơn dự kiến của Cổ phiếu SAB trong quý 1/2021. Những điều chỉnh này được bù đắp một phần bằng việc cập nhật mô hình định giá mục tiêu của chúng tôi đến giữa năm 2022.
- Chúng tôi dự báo doanh thu mảng bia sẽ tăng trở lại 6% trong năm 2021 (so với 10% trong báo cáo trước đó của chúng tôi) từ mức cơ sở thấp, sau đó đạt CAGR 9% trong giai đoạn 2021-2023 nhờ cả sản lượng và giá cả. Ngoài sự phục hồi của ngành, chúng tôi kỳ vọng các sản phẩm mới của SAB – chẳng hạn như “Saigon Chill” (phân khúc phổ thông cao cấp) – sẽ củng cố thị phần của công ty trong trung hạn.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Thắt chặt Nghị định 100; doanh thu và lợi nhuận thấp hơn dự kiến do cạnh tranh gay gắt; mảng bia trong nước phục hồi thấp hơn dự kiến do sự xuất hiện trở lại của của dịch COVID-19.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: SAB
