Cập nhật cổ phiếu SAB – Dự báo lợi nhuận giảm do nhu cầu thấp cạnh tranh gay gắt

Dự báo lợi nhuận giảm do nhu cầu thấp, cạnh tranh gay gắt – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 17/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm 9,4% giá mục tiêu nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Cổ phiếu SAB) do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 11,4% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm 13% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2024 so với dự báo trước đây của chúng tôi, được bù đắp một phần do chúng tôi cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2023 sang giữa năm 2024.
• Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 33,2 nghìn tỷ đồng (-5,0% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 4,9 nghìn tỷ đồng (-6,2% YoY). Chúng tôi dự báo doanh thu giảm do nhu cầu của người tiêu dùng yếu trong bối cảnh kinh tế suy thoái, thể hiện qua doanh số bán bia thấp hơn trong quý 1/2023. Chúng tôi dự phóng doanh thu của SAB sẽ phục hồi khiêm tốn trong nửa cuối năm 2023 và phục hồi tích cực hơn vào năm 2024 khi kinh tế thế giới và Việt Nam phục hồi. Ngoài ra, chúng tôi duy trì dự phóng chi phí bán hàng/doanh thu mảng bia sẽ tăng do cạnh tranh gay gắt hơn.
• Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2023-2025 đạt 9% do (1) tiêu thụ bia tăng trưởng ổn định trong trung hạn nhờ cơ cấu dân số thuận lợi của Việt Nam, (2) cơ cấu sản phẩm được cải thiện và (3) các sáng kiến cải thiện biên lợi nhuận.
• Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng các năm 2023/2024 của SAB lần lượt là 26 lần/24 lần so với P/E trượt trung bình 5 năm của trung vị các công ty cùng ngành là 31 lần.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tiêu thụ bia thấp hơn dự kiến; mất thị phần vào tay đối thủ chính; biến động chi phí đầu vào; chi tiêu tiếp thị cao hơn dự kiến do cạnh tranh gay gắt.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.