Cập nhật cổ phiếu SAB – Chi phí quảng cáo tăng cao

• Cổ phiếu SAB: Lũy kế 6T.2021, DTT đạt 13.088 tỷ đồng (+8,7% yoy, hoàn thành 39% KH năm) và LNST CT mẹ đạt 1.920 tỷ đồng (+2,9% yoy, hoàn thành 39% KH năm). SAB đã có mức phục hồi tương đối tốt, tăng trưởng 8,7% so với tăng trưởng của ngành đạt khoảng 5,9% yoy.
• Rủi ro: nguyên vật liệu đầu vào tăng cao. Các đợt bùng phát dịch Covid với biến chủng thay đổi phức tạp (Delta hiện tại) và các biện pháp thực hiện giãn cách xã hội kéo dài. Chi mạnh cho marketing và khuyến mãi nhằm duy trì thị phần đối với phân khúc trung cấp cũng như đẩy mạnh quảng cáo ở phân khúc sub-premium đối với sản phẩm Saigon Chill.
• Khuyến nghị: Chúng tôi dự phóng DT cho năm 2021-2022 với DT đạt 27.961 tỷ đồng (- 6,3% yoy) và 28.826 tỷ đồng (+10% yoy) và LNST CT mẹ đạt 3.930 tỷ đồng (-16,8% yoy) và 4.870 tỷ đồng (+24.2% yoy). Với giả định rằng giữa năm 2022 Việt Nam sau khi đẩy mạnh việc tiêm vacxin và khả năng phục hồi lại mảng off-trade của SAB thì DT sẽ phục hồi lại mức 10% yoy so với mức nền thấp 2021. Tại mức giá 161.000 đồng/cp, SAB đang được giao dịch với P/E năm 2021 và 2022 là 26x và 21x lần. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị NẮM GIỮ và giảm giá mục tiêu của SAB xuống 167.000 đồng/cp với sử dụng P/E mục tiêu 24x tính bình quân có trọng số cho năm 2021-2022.

Nguồn: VCBS